2026半年报点评Q2旺季驱蚊增长亮眼，盈利能力维持高水平

润本股份2026半年报点评总结

核心观点

• 公司2026年Q2营收、归母净利润同比增长20%，主要受益于产品结构优化和毛利率提升，驱蚊品类拉动增长。
• 公司维持盈利预测，预计2026-2028年EPS分别为0.94、1.09、1.26元，给予2026年PE30倍，目标价28.2元，维持“增持”评级。

关键数据

• 2026H1公司营收、归母净利润、扣非净利润同比增长18%、20%、23%。
• Q2公司毛利率61.0%同比提升2.9个百分点，主要因单价较高的驱蚊产品占比提升。
• Q2公司净利率21.9%同比提升0.04个百分点，销售费用率32.4%同比提升2.6个百分点，主要因渠道结构变化。
• 分产品看，2026H1婴童、驱蚊、精油营收同比增长9%、28%、12%；Q2驱蚊产品增长显著，婴童护理儿童防晒贡献主要增长。
• 分渠道看，公司依托天猫、京东等电商平台，同时紧抓抖音、拼多多等新兴渠道。

研究结论

• 公司坚持“大品牌、小品类”的研产销一体化战略，未来有望在婴童护理、驱蚊、精油三大产品系列基础上进一步拓展品类。
• 公司以用户需求为导向，持续改进产品功效和用户体验，依托C2M模式实现新产品的持续研发和老产品的升级迭代。
• 风险提示：行业竞争加剧、新品拓展不及预期、流量费用大幅提升。

财务预测

• 预计2026-2028年营业总收入分别为1,846、2,193、2,576亿元，同比增长19.5%、18.8%、17.5%。
• 预计2026-2028年净利润分别为379、440、510亿元，同比增长20.6%、16.1%、15.7%。
• 预计2026-2028年EPS分别为0.94、1.09、1.26元，净资产收益率分别为16.0%、17.0%、17.9%。