申万宏源海外教育丨中国东方教育26年中期业绩交流

一、核心要点 2026年上半年公司业绩稳健增长，营收24.18亿元（+10.6%），经调整利润5.01亿元（+20.5%），新招生8.92万人（+6.8%）。美业收入增50%、招生增37.2%，高技能专业招生增60%，大学生生源增41%，短期培训增15%以上。

二、业务布局与增长支撑

1. 人群拓展：聚焦高中、大学生源，成立大学生事业部规划智能制造等方向，布局未来1356万大学毕业生市场；高中生源为未来蓝海，高中辍学升学竞争大将提供充足生源。
2. 赛道拓展：美业年底院校将超15所，成人高端美妆专业待试点复制；9月成都宠业院校招生，计划5年打造规模；签乌兹别克斯坦办学协议，年底招生运营，布局一带一路人口红利国。
3. 业务优化：设独立认证中心，计划打造10亿营收规模；培育新专业，宠业有望3年左右达1亿营收。

三、中长期规划与回应

1. 增长预期：未来3年招生人数增5%-10%，收入增10%-15%，利润增15%-20%。
2. 分红政策：未来3年分红不低于净利润60%，绝对额不低于上年，资金出境顺畅，2-3年无需境内资金。
3. 外延思路：优先选与现有业务有协同效应的标的，山西冶金学院并购成功，重点调研大学生赛道标的。

四、风险与关注

1. 生源结构变化带来行业竞争压力，民办职业院校运营风险突出。
2. 流量生态变化导致营销成本增加，需持续强化数字化营销能力。
3. 新赛道布局存在模型跑通、运营管理的不确定性。