国信社服 中国东方教育2026中报业绩后交流

2026年上半年业绩符合预期，收入同比增4.6%，经调整利润增20.5%，招生人数增6%。核心驱动力为春季招生提前布局、各板块齐头并进及产品结构持续优化。美业收入增50.7%、招生增37.2%；汽车板块招生增7.5%，为传统板块增速第一；烹饪板块招生增6%，保持稳定。

行业进入深度调整阶段，普高率提升进入尾声，未来1-2年进入稳定期，传统三年制生源压力加剧。流量生态向抖音集中，返点下降导致营销成本临时升高，但预计明年可控制或下降。应对策略为拓展普高落榜生、大学生、成人新人群，优化产品覆盖，加大营销精准投入，推进数字化营销。

报告重点分析了学制结构变化、各板块收入增长情况及未来规划。公司正从初中生源为主向普高落榜生、大学生转变，15-18个月学制周转率更高，单月价值量是三年制两倍。美业板块将加速扩张，年底预计超15所院校，收入增超50%。汽车板块招生增7.5%，为传统板块增速第一。未来将重点布局大学生市场，设立独立事业部打造品牌，聚焦工业机器人、智能制造等专业，学制3-6个月。成人短训受益于就业导向需求保持增长。新赛道（宠物、康养等）9月招生，2027年跑通模型后2028年复制。海外市场乌兹别克斯坦项目签约，年底有望落地第一所学校。认证体系将拓展社会认证业务，目标3-5年达10亿规模。

当前教育市场进入深度调整阶段，普高率提升进入尾声，传统三年制生源压力加剧。流量生态向抖音集中，返点下降导致营销成本临时升高，但预计明年可控制或下降。公司通过拓展普高落榜生、大学生、成人新人群，优化产品覆盖，加大营销精准投入，推进数字化营销来应对。下半年招生情况良好，6-8月招生同比增超5%，新生收费增12%，全年目标收入增10%、利润增20%有望达成。

行业进入深度调整阶段，普高率提升进入尾声，传统三年制生源压力加剧。流量生态向抖音集中，返点下降导致营销成本临时升高，但预计明年可控制或下降。新业务板块毛利率受拖累，需关注其盈利能力提升进度。此外，市场竞争加剧、政策变化等因素也可能对公司经营产生影响。