西麦食品2026年半年报业绩交流纪要

一、核心业绩情况

• 整体表现：2026年上半年，西麦食品实现营收14亿元，同比增长22%，创历史同期新高；规模净利润约1.5亿元，同比增长81%；扣非净利润1.4亿元，同比增长81%；毛利率达44%，实现量利双增。
• 分品类表现：
  • 纯燕麦营收超5亿元，同比增长超20%。
  • 复合麦片营收近6.8亿元，同比增长22%。
  • 冷食板块营收9500万元，同比增长10%。
  • 有机燕麦增速近80%，销售破亿。
  • 粉类新品营收达7000多万元。
• 分渠道表现：
  • 线下渠道增长21%。
  • 线上直营增长超22%。
  • B2B及OEM业务增长近80%，营收达1.5亿元。
  • 临时渠道增长近60%，山姆渠道单月销售达数百万。
• 子公司情况：收购的德赛康谷上半年营收超5000万元，同比增长超50%，利润约100万元；二季度公司营收近5.8亿元，同比增长超17%，净利润4600万元，同比增长近73%，扣非净利润增长79%。

二、重点业务与规划

• 粉类业务：
  • 上半年营收7000多万元，全年目标2亿元，上半年营收均来自线下，线上尚未大规模推广，后续线上投放有望带来增长及流量外溢，全年目标暂不调整。
  • 该品类处于发展早期，竞争格局较混乱，公司依托健康品牌优势、产品品质及线上推广布局，短期需承受高投放影响利润，同时聚焦产品力构建竞争壁垒。
• 有机燕麦业务：
  • 借助张北有机基地投产后解决产能瓶颈，借助山姆渠道实现增速提升，上半年销售接近去年全年规模。
  • 公司看好该品类，将加大供给、生产、销售端投入，计划下半年推出新品。
• 渠道规划：
  • 积极关注新鲜零食等新兴业态，持开放态度，将主动接触布局。
  • 线下渠道细分中，KA渠道略有增长，传统流通渠道实现两位数增长，O2O及时零售渠道增速较高。
  • 量贩渠道上半年营收近7000万元，下半年将持续导入新品。

三、行业与风险关注

• 行业判断：
  • 燕麦行业稳健增长，需求强劲，叠加产品、渠道升级及原粮成本红利，未来规模有望进一步突破。
  • 粉类赛道属健康消费风口，受药食同源认知及健康需求提升驱动，具备长期增长潜力，当前处快速发展期，增速快但竞争格局待整合。
• 成本相关：
  • 澳洲燕麦进口价当前边际报价平稳，全年采购成本需等到10月下旬澳方收获季才能明确。
  • 厄尔尼诺对公司种植端影响不大，燕麦因低耗水特性或被农户扩大种植。