国联民生轻工中小盘浙江自然2026年半年报业绩交流纪要

一、核心业绩情况 2026年上半年公司实现营收7.23亿元，同比增长5.3%。净利润同比下滑，主要原因是汇率波动和部分订单交期延迟。三大核心业务板块表现：越南基地水上用品高增速增长；柬埔寨基地保温箱包为全年增长核心动力；总部基地充气床垫、保温箱包业务略增。

二、产能布局进展 柬埔寨基地：厂房基建全部完成，设3个工厂，保温箱已稳定贡献营收；保温包工厂上半年投产并获千万级大订单；高端高海拔超清帐篷产线初步建成，年底前预计贡献两三千万收入，放量或在2027年。 摩洛哥基地：受当地政府效率影响，仍在建设中，预计2027年初投产，2026年无营收贡献。

三、新品类与战略落地

1. 户外+科技双轮驱动：传统户外产品嵌入科技，如智能床垫（主打轻量化、睡眠数据监测，年底全球同步上市，目标年轻群体）；与当贝合作的智能床垫由合资公司运营，当贝负责国内To C，公司负责海外及To B，组建独立销售团队。
2. 高端帐篷：2026年下半年在柬埔寨投产，预计贡献两千万收入；车载充气床垫合作车企含理想、吉利、特斯拉、比亚迪等，以新车型款式迭代为主。
3. 硬科技布局：投资三千万设立产业基金，投向芯片、人工智能等领域，推进相关标的调研，暂无实质性落地项目，后续进展将按规定披露。

四、其他核心问题

1. 2026财年报价磋商已过半，提价幅度5-10个点，主要覆盖人民币升值、原材料上涨影响，客户总体接受度较好。
2. 股权激励目标：全年销售计划完成率超九成，下半年增长资源高于上半年，目标实现具有不确定性；上半年营收增速偏低因部分学生用品订单延迟至下半年。
3. 客户指引：迪卡侬每年给出8-10%增长指引，上半年存在部分爆款订单交付不足情况；其他客户对总部业务指引略增、水上用品双位数增长，保温箱包超年初预期。
4. 研发与费用：研发投入持续提升，为技术驱动型企业核心竞争力来源；管理费用偏高，是后续优化重点；管销费用与营收增长基本匹配。
5. 资本开支：海外基地建设接近完成，后续资本开支仅用于新项目；保留大量现金用于科技投资，不排除并购、收购可能；分红计划将视下半年收入情况确定，暂无明确安排。