建筑装饰行业周报：重视利柏特的三个新变化

研报总结

一、新核准“华龙一号”2.0强化模块化建造，模块化渗透率有望迎提升拐点

• 新核准情况：2026年7月31日国常会新增核准8台核电机组，其中4台明确为“华龙一号”2.0示范项目，首次通过该技术路线，预计成为核电投资主力机组。
• 模块化进展：“华龙一号”2.0示范项目将模块化建造纳入技术升级核心方向，推动核电模块化产业发展提速。
• 核电站建造高峰：2025年核电建造进入高峰期，预计每年投资额2000亿元，较“十四五”年均投资额增长91%。模块化建造可缩短建设周期至36个月，缓解资源紧缺压力。
• 公司布局：公司已中标中广核宁德核电模块项目，较早布局核电模块业务，技术储备丰富，南通基地扩容承接行业订单释放。

二、FPSO景气显著提升，有望带动相关业务放量

• 行业景气度：深水油气资本开支进入上行周期，Rystad Energy预测2026-2030年FPSO授标量年均达8-9艘，带动FPSO船体、上部模块及总装集成需求释放。
• 公司业务基础：公司已有FPSO模块项目和收入基础，南通基地扩容提升承载能力，配备自有码头实现模块产品直接出运。
• 业务突破：2022年与JOGS签订首个FPSO模块项目，合同额3150万美元；2025年3月落地Sakarya 3 MEG EPC PKG-91模块制造项目，合同额2000万美元。

三、数据中心逐步采用模块化建造模式，公司工业模块能力具备跨领域复用潜力

• 行业趋势：AI算力需求增长推动数据中心采用模块化建造模式，阿里云新一代CUBE 5.0架构整体模块化率达90%，交付周期缩短至100天，单位千瓦建设成本降低10%以上。
• 公司能力：公司大型工业模块的设计拆分、多专业集成、工厂预制及异地交付能力具备跨行业复用基础，已在基础化工和聚合物领域验证复杂系统模块拆分、批量制造及异地交付能力。
• 潜在增长点：数据中心模块订单有望实现“0-1”突破，打造新业务增长点。

四、投资建议

• 核心观点：公司卡位核电模块建造大趋势，业务成长空间广阔。
• 业绩预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.61/3.59/4.94亿元，同增19%/38%/38%，对应EPS分别为0.51/0.70/0.97元/股。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为29/21/15倍，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 核电模块化业务不及预期、FPSO需求不及预期、数据中心领域拓展不及预期风险等。