建筑装饰行业周报：调整即机会，推荐基建地产稳增长的三个方向

一周市场回顾：1）交通运输部印发《关于积极扩大交通运输有效投资的通知》，指出将适度超前开展基础设施投资，扎实做好扩大交通运输有效投资各项工作。2）住建部：今年将重点推动五方面工作，包括保持房地产市场平稳运行、推进住房供给侧结构性改革、推进城镇老旧小区改造、推进燃气等城市管道老化更新改造重大工程、大力推进“新城建”。3）新疆自治区住建厅：2022年，新疆计划开工改造1273个老旧小区。4）徐州：力争到2025年绿色建筑占新建建筑比率达到100%、装配式建筑占新建建筑比率达到50%。 本周观点：调整即机会，推荐基建地产稳增长的三个方向：1）低估值基建：截止2月27日，2022年专项债发行量已经近8000亿，较去年节奏明显提前，2021年12月中央工作会议也提出明年经济要“稳字当头，稳中求进”，我们认为传统基建企业有望迎来估值修复，尤其是基建央企。目前已有三家央企公布1月订单数据，中国中冶1月新签订单同比+6.4%，中国核建同比-2.0%，中国建筑同比+13.1%，考虑春节因素以及去年同期的高基数，我们认为整体的订单表现较好，中建尤为亮眼；2）碳中和背景下高成长的新基建：碳中和与稳增长背景下，新基建板块值得重点关注，新能源电力系统以及相关配套设施成长性较为确定，建议关注中国电建（抽水蓄能龙头）、东南网架（分布式光伏订单陆续落地）、苏文电能（用户侧配网EPCO龙头）；3）地产链及装配式：2021年12月初，中共中央政治局会议指出，要“推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，根据住建部，预计2022年全年能够建设筹集保障性租赁住房240万套（间），较去年增幅超过1.5倍，保障房投资对今年的稳增长将发挥重要作用，钢结构、PC构件、装配式装修等装配式产业链均有望受益。另外，2月中旬，北京节后首轮集中土拍结束，溢价率和流拍率均有明显改善，反映了房企，尤其是国资房企的拿地积极性逐步回升。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量1947.62亿元，截止2022年2月26日，累计发行量7894.96亿元。城投债：本周城投债发行量为1253.43亿元，净融资额为770.07亿元，截止目前累计净融资额4235.20亿元，累计发行量8313.94，累计发行量同比127%。2）本周发改委批复陕西榆横矿区南区海测滩煤矿项目和内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目，总投资额为241.24亿元。截止2022年2月26日，2022年度批复项目合计投资额2506.72亿元。3）公司订单跟踪：本周共8家公司中标34个订单，中标总金额882.74亿元。 投资建议：重点推荐四川路桥、苏文电能、亚厦股份、中国建筑、东南网架、鸿路钢构，其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国铁建，建议关注富煌钢构、精工钢构、东珠生态。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌1.13%，创业板上涨1.40%，建筑行业下跌6.53%，在整个市场中表现较差。 2)个股：本周共15只股票上涨，涨幅前五的公司为宁波建工（31.79%），郑中设计（20.87%），东方铁塔（15.07%），筑博设计（10.16%），中衡设计（9.85%）；跌幅前五的公司为正平股份（-19.53%），宏润建设（-17.04%），中国电建（-14.32%），腾达建设（-14.01%），中国交建（-13.97%）。月度来看（20220201~20220226）共100股票上涨，年初至今共66只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.3346，上周收盘价6.3265。十年期国债到期收益率为2.7750%，较上周下跌2.25bp。一个月SHIBOR为2.3060%，较上周下跌0.17bp。 4)其他：本周共7家公司发生大宗交易，5位高管减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：调整即机会，推荐基建地产稳增长的三个方向：1）低估值基建：截止2月27日，2022年专项债发行量已经近8000亿，较去年节奏明显提前，2021年12月中央工作会议也提出明年经济要“稳字当头，稳中求进”，我们认为传统基建企业有望迎来估值修复，尤其是基建央企。目前已有三家央企公布1月订单数据，中国中冶1月新签订单同比+6.4%，中国核建同比-2.0%，中国建筑同比+13.1%，考虑春节因素以及去年同期的高基数，我们认为整体的订单表现较好，中建尤为亮眼；2）碳中和背景下高成长的新基建：碳中和与稳增长背景下，新基建板块值得重点关注，新能源电力系统以及相关配套设施成长性较为确定，建议关注中国电建（抽水蓄能龙头）、东南网架（分布式光伏订单陆续落地）、苏文电能（用户侧配网EPCO龙头）；3）地产链及装配式：2021年12月初，中共中央政治局会议指出，要“推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，根据住建部，预计2022年全年能够建设筹集保障性租赁住房240万套（间），较去年增幅超过1.5倍，保障房投资对今年的稳增长将发挥重要作用，钢结构、PC构件、装配式装修等装配式产业链均有望受益。另外，2月中旬，北京节后首轮集中土拍结束，溢价率和流拍率均有明显改善，反映了房企，尤其是国资房企的拿地积极性逐步回升。 投资建议：重点推荐四川路桥、苏文电能、亚厦股份、中国建筑、东南网架、鸿路钢构，其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国铁建，建议关注富煌钢构、精工钢构、东珠生态。 四川路桥：公司2021年预计实现归母净利润50.32亿，同比+66.34%，主业继续高增。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 东南网架：公司发布2021年业绩预告，全年预计实现归母净利润4.87亿~5.69亿，同比+80%~+110%，主要系钢结构业务发展良好以及化纤业务景气度回升。公司整县推进分布式光伏持续深入：1）设立子公司东南碳中和科技有限公司进军BIPV市场；2）出资1.5亿与福斯特合资成立子公司共同开发光伏发电市场，公司持股比例75%；3）与杭州衙前镇签订《光伏发电战略合作协议》，正式参与整县推进分布式光伏开发；4）与萧经开政府新签投资协议，预计未来五年萧山区完成装机量近1GW。 亚厦股份：装配式装修行业龙头，2012年开启工业化装修研发之路，产品体系完善，在手订单充沛。政策推动行业需求扩张，市场空间广阔：1）据测算长租公寓+酒店未来每年的装配式装修需求在2000亿以上，公司深度参与技术标准体系的制定，凸显龙头地位与先发优势；2）长期来看，政策驱动装配式装修在新建住宅领域持续渗透、高用工成本倒逼行业由传统装修向装配式转型，伴随装配式装修标准与技术日臻完善，性价比提升，住宅市场有望迎万亿蓝海。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量1947.62亿元，截止2022年2月26日，累计发行量7894.96亿元。 2.城投债：本周城投债发行量为1253.43亿元，净融资额为770.07亿元，截止目前累计净融资额4235.20亿元，累计发行量8313.94亿元，累计发行量同比127%。 3.本周发改委重大批复：本周发改委批复陕西榆横矿区南区海测滩煤矿项目和内蒙古纳林河矿区陶忽图煤矿项目，总投资额为241.24亿元。截止2022年2月26日，2022年度批复项目合计投资额2506.72亿元，其中铁路2382.62亿元、地铁0亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他365.34亿元。 4.公司订单跟踪：本周共8家公司中标34个订单，中标总金额882.74亿元。其中房屋建设618.4亿元，为中国建筑；水利工程65.54亿元，为安徽建工;路桥施工150.442亿元，为北新路桥（10.24亿元）、浙江交科（131.2亿元）、腾达建设（4.79亿元）；园林工程30.22亿元，为节能铁汉（29.68亿元）、乾景园林（0.54亿元）；装修装饰2.18亿元，为江河集团；化学工程20.17亿元，为东华科技。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）交通运输部印发《关于积极扩大交通运输有效投资的通知》，指出将适度超前开展基础设施投资，扎实做好扩大交通运输有效投资各项工作，加快102项国家重大工程交通项目和“6轴7廊8通道”战略骨干通道项目建设。2）住建部：今年将重点推动五方面工作，包括保持房地产市场平稳运行、推进住房供给侧结构性改革、推进城镇老旧小区改造、推进燃气等城市管道老化更新改造重大工程、大力推进“新城建”。3）新疆自治区住建厅：2022年，新疆计划开工改造1273个老旧小区。4）徐州市住房和城乡建设局发布《关于徐州市“无废城市”建设“十四五”规划》，力争到2025年绿色建筑占新建建筑比率达到100%、装配式建筑占新建建筑比率达到50%。 （一）宏观 1、交通运输部印发《关于积极扩大交通运输有效投资的通知》，指出各地、各单位要紧紧围绕“十四五”系列规划目标任务、重点工程等，适度超前开展基础设施投资，扎实做好扩大交通运输有效投资各项工作，加快102项国家重大工程交通项目和“6轴7廊8通道”战略骨干通道项目建设。重点任务包括加快构建现代化高质量国家综合立体交通网、加快公路重大基础设施建设、加快重大水运基础设施建设、加快实施“四好农村路”助力乡村振兴工程、加快推进交通运输新型基础设施建设、加快建设绿色低碳交通基础设施。（交通运输部） 2、住建部：今年将重点推动五方面工作，包括保持房地产市场平稳运行、推进住房供给侧结构性改革、推进城镇老旧小区改造、推进燃气等城市管道老化更新改造重大工程、大力推进“新城建”。今年全国新筹集保障性租赁住房240万套，“十四五”北上广深新增供应占比40%-45%以上。今年住建部的第二项重点工作，主要是大力增加保障性租赁住房供给，力求22年全年建设筹集保障性租赁住房240万套（间）、新筹集公租房10万套、棚户区改造120万套。（住建部） 3、国家发展改革委等4部门联合发布《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南》，围绕炼油、水泥、钢铁、有色金属冶炼等17个行业，提出了节能降碳改造升级的工作方向和到2025年的具体目标。《实施指南》提出，对于能效在标杆水平特别是基准水平以下的企业，积极推广本实施指南提出的先进技术装备，加强能量系统优化、余热余压利用、污染物减排、固体废物综合利用和公辅设施改造，提高生产工艺和技术装备绿色化水平。同时，推动节能减污降碳协同增效的绿色共性关键技术、前沿引领技术和相关设施装备攻关。（发改委等4部门） 4、银保监会、住建部联合印发《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》，意见指出，两部门将联合推动相关措施落地实施，形成支持保障性租赁住房发展的合力，促进房地产业良性循环和健康发展；支持保险资金通过直接投资或认购债权投资计划、股权投资计划、保险私募基金等方式，为保障性租赁住房项目提供长期资金支持。（银保监会、住建部） （二）基建