中信建投机械早餐会工控及机床行业景气分析

这份研报分析了通用机械行业的复苏情况，指出自2025年四季度起行业将缓慢复苏，周期可能长达一年以上。核心支撑包括工业企业利润领先订单增速、行业毛利率回升以及供给侧改善。需求结构上，OEM类设备需求回升，电池、暖通空调、工业机器人等行业表现较好，但冶金、石化、汽车等流程工业需求下滑。

通用机械行业呈现缓慢复苏态势，预计周期将超过一年，并呈现结构性机会。行业复苏得益于工业企业利润稳定回正、毛利率连续五年下行后回升以及供给侧因中小企业退出而改善。需求方面，OEM类设备需求回暖，电池、暖通空调、工业机器人等行业需求强劲，而流程工业需求仍面临压力。

研报重点关注机床和工控板块的投资机会。机床板块中，液冷、光模块结构件相关公司值得关注，如乔峰智能、创世纪、纽威数控、中国恒力等，新增需求每年约75亿元。工控板块中，汇川技术、雷赛智能表现较好，汇川通用自动化业务订单增速达30%-40%，雷赛智能光模块相关收入占比提升，利润增速较高。

当前通用机械行业处于缓慢复苏阶段，但复苏进程不均衡。行业整体呈现‘东方不亮西方亮’的特征，部分细分领域如电池、暖通空调、工业机器人需求表现突出，而冶金、石化、汽车等流程工业需求仍显疲软。行业毛利率连续五年下行后已现回升，供给侧格局有所改善。

研报提示的主要风险包括：下游流程工业需求持续疲软可能影响行业整体复苏节奏；宏观经济波动和供应链变化可能干扰行业复苏进程；个股订单及业绩增速存在不及预期的可能性，需持续跟踪行业景气度变化。