南网储能2026年半年报点评：量效齐升，储能项目稳步扩张

2026年上半年，南网储能实现营业收入41.2亿元，同比增长24.83%；归母净利润11.12亿元，同比增长33.61%。业绩高增主要得益于抽水蓄能投产放量（梅蓄二期、南宁抽蓄电站投产）和调峰水电来水改善（发电量同比增长20.65%）。抽水蓄能业务营业收入27.92亿元，同比增长27.76%；调峰水电业务营业收入10.54亿元，同比增长19.45%，毛利率71.42%；新型储能业务营业收入2.14亿元，同比增长20.33%，毛利率23.05%。公司在建项目储备丰沛，包括肇庆浪江、惠州中洞等9座抽水蓄能电站，调峰水电规模稳定，新型储能项目建设提速，上半年开工2座电站，合计82MW/184MWh。经营活动现金流量净额22.88亿元，同比增长12.91%；拟每10股派现0.6959元，合计派现2.22亿元；资产负债率53.76%

储能行业正快速发展，抽水蓄能作为成熟技术持续扩张，新型储能项目加速建设。南网储能抽水蓄能业务在运装机1268万千瓦，在建项目9座，合计1080万千瓦，未来项目储备丰沛。调峰水电业务规模稳定，总装机203万千瓦。新型储能业务虽然毛利率有所下降，但项目建设提速，上半年开工2座电站，合计82MW/184MWh，显示行业渗透率提升和公司布局加速。行业整体受益于新能源装机增长和电网需求提升，未来增长潜力巨大

南网储能半年报重点分析了抽水蓄能、调峰水电和新型储能三大业务方向。抽水蓄能业务是公司核心，上半年贡献主要收入和利润，在建项目储备丰富，未来增长可期。调峰水电业务规模稳定，毛利率较高，是公司重要收入来源。新型储能业务虽然毛利率较低，但项目建设提速，显示公司积极布局新兴领域，未来有望成为新的增长点。公司业务多元，抗风险能力较强

当前储能市场呈现多元发展态势，抽水蓄能技术成熟，规模持续扩大，新型储能技术快速迭代，应用场景不断拓展。南网储能作为行业龙头，在抽水蓄能和调峰水电领域具备显著优势，新型储能业务也在积极布局。行业整体竞争加剧，但技术进步和成本下降推动市场需求增长。南网储能项目储备丰沛，项目建设提速，未来发展可期

南网储能半年报提示了项目建设进度不及预期、来水波动和新型储能竞争加剧等风险。项目建设进度不及预期可能影响公司业绩增长，来水波动会影响调峰水电业务表现，新型储能市场竞争加剧可能压缩公司利润空间。公司需关注项目执行、水资源管理和市场竞争等风险，确保业务稳健发展