2026年半年报点评：量价齐升业绩高增，产能扩张成长可期

亚钾国际2026年半年报显示公司业绩高增，主要得益于钾肥量价齐升。公司正式进入300万吨/年产能阶段，上半年氯化钾产量同比增长47.41%，销量同比增长25.55%，全球及中国氯化钾价格分别同比增长14.4%和8.4%。公司盈利能力持续改善，上半年销售毛利率提升2.42个百分点至59.92%，经营活动现金流净额同比增长122.69%。

公司东泰、小东布两大矿区协同贡献增量，下半年俄钾、白俄钾拟减产，全球钾肥供需趋紧，行业高景气有望延续。公司保持中期450-500万吨、长期700万吨以上产能目标，目前多个项目正在推进。参股的亚洲溴业贡献投资收益，非钾业务协同效应开始体现。

研报重点分析了亚钾国际的产能扩张与行业竞争格局，公司正式进入300万吨/年产能阶段，上半年产量销量均实现高增长。同时关注全球钾肥供需变化及公司中长期产能规划，指出公司东泰、小东布矿区协同发力，下半年俄钾、白俄钾减产将加剧供需紧俏。此外，报告也提及公司非钾业务协同效应逐步显现，如参股的亚洲溴业贡献投资收益。

当前钾肥市场呈现供需偏紧态势，全球主要供应国俄钾、白俄钾计划减产，而需求端保持稳定增长。亚钾国际作为全球重要钾肥生产商，正式进入300万吨/年产能阶段，产量销量均实现高增长。全球及中国氯化钾价格分别同比增长14.4%和8.4%，公司盈利能力持续改善，销售毛利率提升至59.92%，经营活动现金流净额同比增长122.69%。

研报提示的风险因素包括：氯化钾价格波动风险，钾肥价格受供需关系及国际形势影响较大；产能扩建不及预期风险，公司450-500万吨中期目标及700万吨以上长期目标需持续推进；地缘政治风险，国际局势变化可能影响供应链稳定性；海外政策及汇率波动风险，海外市场政策调整及汇率变动可能影响公司经营业绩。