山金国际（000975）2026年半年报点评：强推（维持）业绩受益金价释放，静待海外项目落地

山金国际2026年半年报显示，公司实现营业收入96.59亿元，同比增长4.47%；归母净利润24.16亿元，同比增长51.43%。业绩增长主要得益于金价上涨及公司收缩低毛利贸易业务、优化主业结构。矿产金产量和销量分别同比减少12%，但毛利率大幅提升至83.81%。公司采选业务收入占比提升至53.12%，显示主业结构优化成效。Q2营收和净利润环比有所下滑，但整体上半年业绩表现强劲。

黄金行业未来发展趋势受多重因素影响。金价波动主要受全球经济形势、通胀预期、地缘政治风险等影响。随着全球央行购金增加和实物需求稳定，黄金作为避险资产的价值得到认可。同时，技术进步推动黄金开采和回收效率提升，绿色矿业发展成为行业趋势。黄金产业链上下游整合、资源多元化布局以及数字化转型将助力企业提升竞争力。未来几年，黄金行业有望在波动中保持增长，但需关注宏观经济和地缘政治变化带来的不确定性。

山金国际报告重点分析了公司业绩增长驱动因素、业务结构优化成效及未来发展战略。业绩增长主要来自金价上涨和主业结构优化，矿产金毛利率提升显著。报告显示公司正从金属贸易向采选业务转型，采选业务收入占比提升至53.12%。未来，公司将通过加大国内矿山勘探投入实现内生增储，推进纳米比亚双子山金矿项目实现外延成长，并筹备H股上市优化资本结构。这些举措将提升公司黄金产能和国际化水平。

当前黄金市场现状表现为金价震荡上行，供需关系相对平衡。全球央行购金增加为市场提供支撑，实物需求在疫情后逐步恢复。黄金ETF规模持续增长，显示机构投资者配置意愿增强。然而，美联储加息预期和全球经济复苏不确定性仍存，制约金价上涨空间。同时，开采成本上升和环保压力增加对行业盈利能力构成挑战。黄金市场短期波动较大，长期投资价值仍受市场关注。

山金国际研报提示的主要风险包括金价大幅波动和矿山生产建设不及预期。金价波动直接影响公司业绩表现，尤其是矿产金业务受价格影响较大。此外，矿山安全生产和环保合规风险可能导致生产中断或成本增加。纳米比亚双子山金矿项目推进过程中可能面临地质条件复杂性、建设周期延长等挑战。公司需加强风险管理，提升抗风险能力以应对市场变化。