达梦数据（688692）2026年半年报点评：强推（维持）业绩符合预期，AI+DB开启新成长曲线

基础软件及管理办公软件2026年9月1日 达梦数据（688692）2026年半年报点评 强推（维持）目标价：300.65元当前价：216.33元 业绩符合预期，AI+DB开启新成长曲线 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年半年度报告：2026H1，公司实现营业总收入7.13亿元，同比增长36.27%，实现归母净利润2.21亿元，同比增长7.99%，扣非净利润为2.09亿元，同比增长10.91%。单Q2来看，2026Q2单季公司实现营收3.02亿元，同比增长14.04%；归母净利润0.70亿元，同比下降34.65%，扣非净利润为0.59亿元，同比下降36.79%。拟每10股派发7元（含税）现金红利。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 证券分析师：周楚薇邮箱：zhouchuwei@hcyjs.com执业编号：S0360526060001 评论： ❖2026H1经营表现符合预期，真实盈利增速显著。26H1实现营收7.13亿元，同比+36.27%；归母净利润2.21亿元，同比+7.99%；扣非净利润2.09亿元，同比+10.91%。利润增速低于营收主因公司持续加码研发投入，上半年研发费用同比+43.90%至1.61亿元，研发费用率升至22.56%。加回股份支付费用后净利润达2.86亿元，同比+41.4%，真实盈利增长显著。受确收节奏影响季度收入有所波动，但年化增速仍维持在35%以上的快速增长轨道。上半年毛利率为95.36%，销售、管理、研发费用分别同比+52%、+53%、+44%，费用端扩张反映战略性投入；剔除股份支付后净利率超40%，财务结构依旧稳健。 公司基本数据 总股本(万股)11,324.00已上市流通股(万股)7,416.47总市值(亿元)244.97流通市值(亿元)160.44资产负债率(%)10.08每股净资产(元)34.2312个月内最高/最低价317.22/205.51 ❖产业格局进入深化期，行业集中度有望加速提升。国产数据库赛道已从规模化替代迈入高质量发展的关键阶段，2027年政务与央国企核心系统国产化有望迎放量窗口，根据IDC数据，2025年下半年达梦在本地部署市场以11.3%的份额首次超越国外厂商，赛迪顾问数据显示，公司在银行、保险等高价值行业的集中式数据库市场，同样占据领先身位。2026年作为“十五五”开局之年，国产化率预计超70%，行业集中度加速提升趋势下，公司作为头部厂商有望持续受益于信创深化。 ❖产品端实现代际升级，向“AI+DB”新范式全面跃迁。2026年是公司从传统数据库走向AI原生与一体机战略的关键之年。旗舰产品DM9采用“集中式+分布式+TP+AP+AI”五位一体架构，融合向量检索与多模数据处理能力，支持面向AI Agent的MCP协议，并搭载数据库设计、智能运维两大AI智能体；新一代数据库一体机DAMENG PAI V2.0依托全自研计算卸载技术，实现CPU异构计算、RDMA高速互联等软硬深度融合，IOPS达1200万、时延低至80微秒。DM9与PAI V2.0等战略新品的集中落地，标志公司产品矩阵从“上云”迈向“智云”，有望在核心系统放量窗口打开更大市场空间，进一步巩固国内数据库领先地位。 相关研究报告 《达梦数据（688692）2026年一季报点评：业绩超预期，技术迭代构筑长期壁垒》2026-04-27《达梦数据（688692）2025年报点评：业绩高增， 研发驱动“软硬+AI”新突破》2026-04-14《达梦数据（688692）2025年半年报点评：高增长强盈利，信创+云原生双驱动》2025-08-31 ❖投资建议：作为国内较为领先的数据库产品开发服务商，公司整体业务保持增长。结合半年报最新情况，我们预计2026-2028年营业收入为18.29/23.97/31.38亿 元(2026-2028年预 测 前 值18.07/24.45/32.51亿 元)； 归 母 净 利 润 为6.42/8.54/10.89亿元（2026-2028年预测前值6.94/9.18/12.03亿元）。根据可比公司估值情况，考虑达梦行业内地位，优质客户筑牢发展信心，给予2026年53xPE，对应市值340.26亿元，对应目标价约300.65元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：市场竞争激烈，市场拓展不及预期，产品技术迭代不及预期等。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所