达梦数据（688692）2026年半年报点评：强推（维持）业绩符合预期，AI+DB开启新成长曲线

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年上半年，达梦数据实现营业总收入7.13亿元，同比增长36.27%；归母净利润2.21亿元，同比增长7.99%；扣非净利润2.09亿元，同比增长10.91%。单季度来看，Q2营收3.02亿元（同比增长14.04%），归母净利润0.70亿元（同比下降34.65%），扣非净利润0.59亿元（同比下降36.79%）。公司拟每10股派发7元现金红利。
• 研发投入：上半年研发费用同比+43.90%至1.61亿元，研发费用率升至22.56%，加回股份支付费用后净利润同比+41.4%，真实盈利增长显著。
• 财务结构：上半年毛利率为95.36%，剔除股份支付后净利率超40%，财务结构稳健。

行业格局与竞争

• 国产数据库深化：国产数据库赛道进入高质量发展阶段，2027年政务与央国企核心系统国产化有望放量，预计2026年国产化率超70%。达梦数据在本地部署市场以11.3%的份额首次超越国外厂商，并在银行、保险等高价值行业占据领先地位。
• 行业集中度提升：行业集中度加速提升趋势下，达梦数据作为头部厂商有望持续受益于信创深化。

产品升级与战略

• “AI+DB”新范式：2026年是达梦数据从传统数据库走向AI原生与一体机战略的关键年。旗舰产品DM9采用五位一体架构，融合向量检索与多模数据处理能力，支持面向AI Agent的MCP协议，并搭载数据库设计、智能运维两大AI智能体。
• 新一代数据库一体机：DAMENG PAI V2.0依托全自研计算卸载技术，实现软硬深度融合，IOPS达1200万、时延低至80微秒。新产品的落地标志着公司产品矩阵从“上云”迈向“智云”。

投资建议与预测

• 投资建议：给予2026年53xPE，对应市值340.26亿元，目标价约300.65元，维持“强推”评级。
• 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为18.29/23.97/31.38亿元，归母净利润分别为6.42/8.54/10.89亿元。

风险提示

• 市场竞争激烈，市场拓展不及预期，产品技术迭代不及预期等。