长江环保 路德科技深度汇报 有机糟渣资源化产能放量- 环保碳中和 第151场

路德科技的核心业务是占收入74%的白酒糟生物发酵饲料，拥有酒糟资源卡位和170余项专利技术，并与古井贡酒、洋河等头部企业深度绑定。公司还涉及toG无机固废业务，但采取整体收缩策略。

环保碳中和赛道中，有机糟渣资源化利用是重要方向，通过生物发酵技术将白酒糟转化为饲料，符合可持续发展理念。随着政策支持和技术进步，该赛道有望迎来快速发展，路德科技作为行业领先者将受益于这一趋势。

本报告重点分析了路德科技有机糟渣资源化产能放量情况，包括其核心业务酒糟饲料的销量、毛利率变化，以及2026年的业绩拐点确认。此外，还探讨了公司股权激励计划对未来的业绩预期影响。

当前市场对路德科技判断其主业处于拐点回升阶段，2026年销量指引30万吨，中报毛利率显著回升至18%左右。公司已投产产能接近66万吨，且与头部企业深度绑定，具备较强的竞争优势。

本报告提示，路德科技toG无机固废业务采取收缩策略，可能影响部分收入来源。此外，白酒糟饲料市场竞争激烈，原材料价格波动也可能对公司盈利能力造成影响。公司股权激励计划也需关注其完成情况对业绩的潜在不确定性。