长江环保 再生小金属 铼资源稀缺叠加需求高增 行业景气度持续上行- 环保碳中和

这份研报主要分析了金属铼的价格走势、供需关系以及行业发展趋势。报告指出，国内金属铼价格自2025年6月启动上涨，从1800万元/吨升至最新4400万元/吨，中长期来看，受航空航天高温合金需求旺盛及供给刚性矛盾影响，铼价中枢有望持续提升。全球已探明铼储量为2400吨，近三年年产量稳定在60吨，再生铼年供给约20吨，需求预计从2025年的96吨增长至2030年的140吨，供需缺口将持续扩大。

再生小金属行业未来发展趋势向好。以金属铼为例，其资源稀缺性叠加航空航天等领域的需求高增，推动行业景气度持续上行。全球铼储量为2400吨，年产量仅60吨，供给端受限明显，而需求端预计将保持较快增长，供需缺口将持续扩大，为再生小金属企业带来发展机遇。

报告重点分析了金属铼的价格走势、供需关系以及核心企业三思的业绩增长潜力。报告指出，铼价自2025年6月以来显著上涨，中长期看受需求旺盛和供给刚性矛盾支撑。同时，三思作为铼资源回收平台，拥有技术与资源排他性核心壁垒，产能逐步爬坡，预计2026-2028年业绩CAGR达70%，其可转债将于2026年8月12日上市。

当前金属铼市场呈现供需紧张态势。国内铼价自2025年6月上涨至最新4400万元/吨，中长期看受航空航天高温合金需求旺盛及供给刚性矛盾支撑。全球铼储量为2400吨，年产量仅60吨，其中再生铼约20吨，需求预计从2025年的96吨增长至2030年的140吨，供需缺口将持续扩大，市场供不应求格局明显。

研报提示的主要风险在于金属铼供给端的技术瓶颈和资源限制。全球铼储量有限，年产量仅60吨，再生铼供给约20吨，供给端弹性较低。同时，核心回收平台如三思的产能爬坡和扩张可能面临技术或资源获取的挑战，这些因素可能影响行业整体发展速度和市场价格稳定性。