长江环保金属 赛恩斯铼标的在手产能充裕支撑成长 -环保碳中和第150场

赛恩斯铼业务的核心竞争力在于掌握核心技术，并与紫金矿业合作占国内30%的铼伴生矿资源。公司已落地吉林紫金、黑龙江紫金两个铼回收项目，具备7-8吨的国内项目潜在体量。铼作为伴生矿，价格自2025年7月以来上涨至约4400万元/吨，下游高温合金需求高增、供给受限，赛恩斯铼产品具有稀缺性优势。当前价格下，公司铼业务利润约1.2亿元，历史高点价格下可达2亿元，深加工后利润或达2.5亿元。

环保行业发展趋势呈现结构性分化。传统EPC业务面临毛利率下滑和激烈竞争，赛恩斯已将重心转向研发与资源回收。未来环保行业增长更多依赖非传统业务板块，如小金属资源回收、铜萃取剂扩产等。小金属铼作为稀缺资源，受益于下游高温合金等领域的需求高增和供给受限，成为赛恩斯重点发力的方向。环保行业整体在碳中和背景下持续受益，但企业需关注业务结构转型和新兴赛道布局。

赛恩斯铜萃取剂业务前景良好，2025年已贡献6000万元净利润，当前产能7000吨，计划扩至1.2万吨，预期增量利润可达1.7-2亿元。铜萃取剂作为公司四大业务板块之一，未来增长潜力较大。公司依托现有技术优势和市场地位，扩产计划稳步推进，有望成为公司新的利润增长点。同时，铜行业整体景气度提升也将间接利好公司铜萃取剂业务的业绩表现。

铼市场现状呈现供需紧张格局。铼作为高温合金等高端制造业的关键原材料，下游需求持续高增，但铼资源开采难度大、供给受限。目前铼价格自2025年7月以来显著上涨，已达约4400万元/吨。赛恩斯作为国内铼回收领域的领先企业，掌握核心技术并占据重要矿权资源，受益于市场供需关系，铼业务盈利能力较强。未来铼价格走势仍需关注全球高温合金等下游产业的景气度变化。

赛恩斯面临的主要风险包括：一是传统EPC业务毛利率下滑，市场竞争激烈，可能影响公司整体业绩表现；二是铼价格波动将直接影响资源品回收板块的利润稳定性；三是公司业务涉及多个产能扩张和项目落地，存在进度不及预期或成本超支的风险。此外，环保行业政策变化也可能对公司部分业务产生影响，需持续关注行业动态和政策调整。