天风医药杨松团队 康龙化成中报点评更新 新签订单增速加快 上调全年业绩指引

康龙化成2026年中报显示，公司整体业绩表现强劲。上半年实现收入75.95亿元，同比增长17.9%；归母净利润7.50亿元，增长6.96%。经调整non-IFRS归母净利达9.1亿元，同比增长20.3%。其中，26Q2收入和归母净利润增速分别达到20.2%和4.8%，经调整non-IFRS归母净利约5.0亿，同比增长23.8%。公司基于上半年优异表现，将2026年全年收入增长目标上调至15~20%。业务板块方面，实验室服务收入同比增长13.7%，CDMO收入增长32.8%，临床研究服务收入增长13.75%，均实现稳健增长。特别是CDMO板块表现突出，新签订单同比增长超过50%，与小分子CDMO大规模生产取得重要进展。公司与礼来达成的战略生产合作也进一步验证了其技术能力建设。

康龙化成在AI和机器人领域的布局正加速推进。公司与智平方（AI² Robotics）签署战略合作协议，旨在拓展类脑大模型在生命科学的应用，通过这一合作加强AI、机器人领域的研发和商业化能力。这一战略举措不仅提升了公司在智能化研发服务方面的竞争力，也为其未来业务拓展打开了新的可能性。通过与行业领先的技术伙伴合作，康龙化成能够更好地利用前沿技术，推动生命科学领域的创新，同时增强自身在高端研发服务市场的地位。

康龙化成2026年中报显示，各业务板块均实现稳健增长。实验室服务板块收入46.4亿元，同比增长13.7%，毛利率为40.89%，但同比下降1.79个百分点，主要受核心系汇兑影响。新签订单增速同比增长超20%，显示出强劲的市场需求。CDMO板块表现尤为突出，收入18.84亿元，同比增长32.8%，毛利率提升2.57个百分点至25.72%。小分子CDMO大规模生产取得重要进展，新签订单同比增长超过50%，并与礼来达成战略生产合作，获得2亿美元投资支持。临床研究服务板块收入10.69亿元，同比增长13.75%，毛利率为9.77%，同比下降2.55个百分点，但通过精细化运营及数字化工具提升效率，新签订单同比增长超30%，依托中美双报服务拓展美国市场。

康龙化成未来增长潜力主要来自多元化业务发展和技术能力提升。公司上半年业绩超预期，收入和利润均实现稳健增长，尤其CDMO板块表现突出，新签订单增长强劲，与礼来等国际药企的战略合作进一步验证其技术实力。实验室服务板块在AI、机器人领域的布局加速，拓展了新的增长空间。临床研究服务通过效率提升和国际化拓展增强竞争力。整体来看，公司业务多元化发展，技术能力持续提升，且在多个板块均展现出强劲的市场需求和新业务增长点，为未来增长提供了有力支撑。

康龙化成中报在展现强劲业绩的同时，也存在一些潜在风险需要关注。实验室服务板块毛利率同比下降1.79个百分点，主要受核心系汇兑影响，若汇率波动加剧可能进一步影响盈利能力。临床研究服务板块毛利率较低，仅为9.77%，同比下降2.55个百分点，未来若无法有效提升效率或拓展更高毛利率业务，可能对整体盈利水平造成压力。此外，公司业务拓展和国际化布局需要持续投入，短期内可能影响现金流。同时，医药研发服务行业竞争激烈，技术迭代迅速，公司需持续保持技术领先优势以应对市场变化。