天风医药杨松团队 药明康德持续推荐 2026H1业绩大超预期 全年收入增速指引上调至35 39

2026年8月3日，公司公布2026H1业绩，表现大幅超预期。关键数据如下：

• 整体业绩：2026H1实现收入288.98亿元（+38.9%），归母净利润110.80亿元（+33.7%），经调净利润115.70亿元（+83.2%）；2026Q2实现收入164.6亿元（+47.7%），归母净利润64.3亿元（+46.2%），经调净利润69.7亿元（+36.3%）。
• 业务板块：
  • 2026H1：化学业务收入249.9亿元（+53.3%），测试业务24.8亿元（+31.5%），生物学业务13.91亿元（+11.2%）。
    • 化学细分：小分子DM业务149.9亿元（+72.7%），Tides业务72.6亿元（+44.3%）。
  • 2026Q2：化学业务收入143.7亿元（+61.2%），测试业务13.5亿元（+35.0%），生物学业务7.2亿元（+12.7%）。
    • 化学细分：小分子DM业务80.6亿元（+66.9%），Tides业务48.8亿元（+74.9%）。
• 订单情况：2026H1持续经营在手订单664.3亿元，同比增长25.2%。
• 预期调整：
  • 全年收入增速指引从18~22%上调至35~39%。
  • Tides全年收入增速指引从30~40%上调至45%。
  • CAPEX由65-75亿元上调至75~85亿元。

核心观点：业绩大幅超预期的原因在于：

1. 海外新分子的蓬勃需求与公司在新分子领域的技术优势匹配。
2. 公司从R到DM端漏斗模型的持续引流。
3. 新增产能的逐季度释放。

研究结论：公司业绩表现强劲，未来增长潜力显著，相关预期已大幅上调。