天风医药杨松团队 药明生物中报业绩点评 收入利润超预期 在手订单金额创新高

药明生物2026年中报显示收入和利润均超预期。具体数据为2026H1收入117.9亿元（同比增长18.4%），美元口径下增长23.4%；经调整毛利57亿元，毛利率48.4%，同比提升2.80个百分点；经调整净利33.1亿元，同比增长38.4%，净利率28.0%，同比提升4.0个百分点。这些数据反映出公司强劲的经营表现。

药明生物的漏斗模型持续发力，复杂分子占比持续提升。2026H1新增综合项目169个，创历史新高，综合项目总数达1064个；新增内生综合项目123个，同比增长43%；通过并购东曜药业获得综合项目46个。新增项目中超过70%为复杂分子项目，显示出公司在高技术含量领域的优势。

药明生物未完成订单金额达251亿美元，创历史新高，同比增长24%。其中服务订单126亿+里程碑124亿。三年内订单总额55亿美元，同比增长约30%。这一数据表明公司未来业绩的持续增长潜力较大，客户对公司的服务能力和技术实力充满信心。

药明生物M端业务持续突破，2026H1包括78个临床Ⅲ期项目和28个商业化生产项目。其中5个上半年转入的“赢得分子”项目。2026年已排期34个PPQ项目，2027年已排期30个PPQ项目。预计2027年PPQ向M端的转化将进一步带动公司业绩增长。

报告中未明确提及具体风险，但需关注行业竞争加剧、技术迭代风险以及宏观经济波动可能对公司业务的影响。此外，复杂分子项目的开发周期较长，存在研发失败或进度不及预期的风险。投资者需持续关注公司技术进展和市场竞争格局变化。