开源证券 超强厄尔尼诺对农业化工机械的影响解读

一、核心要点

1. 超强厄尔尼诺已在今年6月确立，预计四季度至明年初达强度高位，将导致全球降水不均，东南亚、南亚等区域干旱，美国、巴西南部等区域洪涝，其对次年农产品价格的影响更显著。
2. 农业层面，棕榈油、橡胶、糖、鱼粉受影响最大，历史4次超强厄尔尼诺中，棕榈油次年平均涨幅29%，橡胶3次次年大幅上涨，玉米或大概率上涨，大豆偏弱；国内需关注秋粮灌浆、小麦播种及次年北方春旱、长江流域洪涝。
3. 化工层面，厄尔尼诺叠加中东地缘冲突，将推动农产品减产、粮价上涨，带动化肥、农药需求，同时支撑氨基酸、维生素价格，磷化工、钾肥、农药、氨基酸维生素板块具投资机会。
4. 机械层面，厄尔尼诺推高粮价将提升农户购机意愿，叠加拖拉机更新周期，带动农机需求，当前农机板块处于周期左侧起步阶段，相关标的具投资价值。

二、风险与关注

1. 厄尔尼诺的实际影响存在不确定性，还受东亚季风、西太平洋副热带高压等其他天气因素干扰，国内粮食产量判断不能仅依据厄尔尼诺强度。
2. 化工板块农资需求传导链条长，需3-6个月才会显现，且农药行业当前处于周期底部，需关注后续复苏情况。
3. 农机板块需关注拖拉机销量及政策补贴变化，海外拓展进度也会影响相关标的表现。

三、农业观点

1. 超强厄尔尼诺将导致全球降水不均，对东南亚、南亚等区域造成干旱，对美国、巴西南部等区域造成洪涝，进而影响农产品价格。
2. 棕榈油、橡胶、糖、鱼粉等农产品受影响最大，历史数据显示，这些农产品在厄尔尼诺次年价格普遍上涨。
3. 国内需关注秋粮灌浆、小麦播种及次年北方春旱、长江流域洪涝等天气影响。
4. 极端天气将提升耐旱、耐高温等种子的品种需求，利好龙头企业销售表现。

四、化工观点

1. 厄尔尼诺叠加中东地缘冲突，将推动农产品减产、粮价上涨，带动化肥、农药需求，同时支撑氨基酸、维生素价格。
2. 化肥、农药需求传导链条较长，需3-6个月才能显现，且农药行业当前处于周期底部，需关注后续复苏情况。
3. 氨基酸、维生素成本支撑逻辑更强，行业景气有望从底部缓步回升。
4. 磷化工、钾肥、农药、氨基酸维生素板块具投资机会，推荐川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、亚钾国际、盐湖股份、洋农化工、梅花生物、新和城等。

五、机械观点

1. 厄尔尼诺推高粮价将提升农户购机意愿，叠加拖拉机更新周期，带动农机需求。
2. 当前农机板块处于周期左侧起步阶段，相关标的具投资价值。
3. 推荐移动股份等农机企业。