广发农业：超强厄尔尼诺对农产品的影响复盘与品种展望

超强厄尔尼诺事件预计2026年11-12月达峰，强度或超1982-1983、1997-1998、2015-2016年事件，至少持续至2027年春季。但厄尔尼诺对农产品价格仅为影响因子之一，需结合需求端、原油价格、历史位置等因素综合判断。当前农产品价格处于底部区间，厄尔尼诺或加速供应收缩，原油价格中枢抬升支撑价格，整体或呈上升通道。

报告重点分析了天然橡胶、白糖等品种。天然橡胶2026年全球供需缺口存在，东南亚干旱可能导致2027年产量再降2%-2.5%，下半年缺口或扩至1.9-2万吨。白糖处于过剩转短缺阶段，2026-2027榨季印度、泰国产量回落，叠加厄尔尼诺及油价因素，将转向短缺。其他品种如玉米、大豆整体产量偏丰或震荡，小麦需关注澳大利亚、印度干旱是否兑现。

种子行业转基因推广推进，业绩边际改善。玉米种子相关标的值得关注。报告指出，厄尔尼诺对种子行业的影响主要体现在气候因素对作物生长的间接影响，以及转基因技术的推广带来的长期业绩提升潜力。目前种子行业整体处于转型升级阶段，技术创新和品种优化是主要驱动力。

农产品价格处于底部区间，但存在上涨潜力。厄尔尼诺可能加速供应收缩，而原油价格中枢抬升对价格形成支撑。从品种看，天然橡胶和白糖已显现供应压力，价格有上涨空间。其他品种如玉米、大豆整体产量偏丰，短期内价格波动不大。整体市场处于供需结构调整期，价格中枢或逐步上移。

主要风险包括：厄尔尼诺实际发展强度弱于预期，可能导致农产品价格不及预期；原油价格波动会影响农产品成本及制糖替代逻辑，进而影响相关品种价格；农产品需求端弱于预期也会对价格形成压制。此外，极端天气事件可能对特定产区造成影响，需持续跟踪相关动态。