超强厄尔尼诺将至，对农产品市场影响如何？

美国NOAA和BOM预测2026年将出现超强厄尔尼诺，叠加正IOD，将导致澳洲、印尼、马来西亚干旱风险加大，泰国降雨偏少，中国南方降雨偏多、北方偏少。这些天气变化对不同农产品产生显著影响，如大豆丰产、菜籽供需紧张、棕榈油产量下降、白糖供应短缺等。

厄尔尼诺通常有利于大豆丰产，美豆需求强劲，高单产不会令平衡表极度宽松，单产下调则令美豆及豆粕期价存在一定向上驱动。南美26/27年度丰产可能性大，期价上方空间受限。全球菜籽主产国受影响程度不一，澳大利亚受干旱影响最大，产量下降明显。预计2026/27年度全球菜籽供需紧张，菜粕期价单边跟随豆粕为主，豆菜粕价差可能走缩。

厄尔尼诺对棕榈油利多明显，预计2027年供需显著趋紧。印尼、马来西亚受干旱影响最大，产量下降。印尼B50政策支撑需求。短期供应压力，长期看涨。澳大利亚菜籽减产，加拿大菜籽库存下降，预计2027年全球菜籽供需紧张，菜油价格受支撑。四季度国内外或阶段性供应增加，宜关注菜油远月合约回调布局多单机会。豆油受厄尔尼诺直接影响最小，但需求端有望对棕榈油和菜油形成替代，价格有望补涨。

全球供应短缺预期增强，国际糖市料逐渐进入牛市周期。但“弱现实”存在，盘面存在震荡反复的风险。国内供应宽松，新旧榨季交替之际，郑糖料低位震荡。北半球收获期临近，天气炒作时间窗口收窄。国内棉纱社会库存较高，棉价偏高，下半年旺季需求驱动力减弱。抛储持续进行，Q4新棉集中上市，郑棉上方空间有限，四季度料震荡回落。

厄尔尼诺通常导致“南涝北旱”，但国内气候系统复杂，实际天气情况未必符合经验规律。全球供应短缺预期增强，国际糖市料逐渐进入牛市周期，但“弱现实”存在，盘面存在震荡反复的风险。国内供应宽松，新旧榨季交替之际，郑糖料低位震荡。北半球收获期临近，天气炒作时间窗口收窄。国内棉纱社会库存较高，棉价偏高，下半年旺季需求驱动力减弱。抛储持续进行，Q4新棉集中上市，郑棉上方空间有限，四季度料震荡回落。当前天胶大概率面临周期拐点，产量和价格对不利天气的敏感性预计较往年提升。泰国等东南亚大部分橡胶产区天气问题相对有限，供需双弱格局，矛盾暂不明显。长期看天胶价格中枢预计将持续抬升。