南华期货苹果产业周报——中枢回落，双弱局面难破

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：苹果期货主力合约本周冲高回落，库存果去库缓慢，新季苹果增产预期强烈，供需矛盾突出。
• 策略建议：预计期价走势中枢继续下移，关注7500元/吨附近支撑。

近端交易逻辑

• 交易核心：围绕短期基本面、交割逻辑及新季苹果量质预期。
• 近期走势：嘎啦价格上涨后回落，旧季去库缓慢，新季增产预期不变，预计易跌难涨。

远端交易逻辑

• 交易核心：来年产量预期，短期受近端行情扰动。
• 近期走势：早熟苹果开秤降价，新季增产质优逻辑得到支撑，01合约本周冲高回吐。

价格及价差走势研判

• 价格走势：预计下周AP2610在7400-7850元/吨区间运行。
• 月差走势：10-01价差震荡回落，预计短期中枢下行，价差仍有回落空间。
• 基差走势：栖霞一二级-AP10基差震荡上涨，预计在当下中枢附近区间震荡。
• 盘面利润：盘面利润空间有限，暂时不存在套利机会。

风险提示

• 产区天气恶化可能改变市场新季预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 全国主产区苹果冷库库存41.18万吨，环比减少4.43万吨。
  • 全国冷库库容率约为3.85%，较去年同期高0.79个百分点。
  • 新季苹果鲁丽好货不多，嘎啦价格小幅走低。
• 下周重要信息：
  • 卓创、钢联每周四库存数据。
  • 早熟苹果供应情况。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 本周苹果走势震荡上涨，主力下跌2.27%，持仓下降。
  • 最大得利席位净多头小幅减仓，外资席位净多头小幅增仓。
• 基差月差结构：
  • 苹果基差结构复杂，受质量及分级条件影响。
  • 月差关注10-01价差，预计短期中枢下行，价差仍有回落空间。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 利润好坏与开秤价关系密切，今年好货少差货多，存储面临考验。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 25/26产季苹果产量3431.32万吨，同比减产约6.4%。
  • 26/27年度新季苹果产量预期增长8.5%左右，约3723万吨。
• 国内苹果供需平衡表：
  • 期初库存、新季产量、出口量、表观消费量等关键数据详见表格。

苹果期货期限结构图及月差季节性

• 期限结构图：显示当前交易日前二十个交易日的价格走势。
• 月差季节性：10-01价差走势季节性分析。

总结

• 核心观点：苹果期货受供需矛盾影响，期价中枢下移，关注7500元/吨支撑。
• 关键数据：全国冷库库存41.18万吨，库容率3.85%，新季产量预期3723万吨。
• 研究结论：预计期价在7400-7850元/吨区间运行，10-01价差仍有回落空间。