南华期货苹果产业周报：新旧季均施压，期价震荡回落20260719

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：苹果期货主力合约本周震荡回落，主要受新旧季基本面弱势影响。旧季去库缓慢、消费疲软，新季早熟苹果开秤价偏低且部分产区因干旱返青，市场预期转弱。基本面弱现实与弱预期持续，旧季库存去化缓慢，新季增产预期和消费淡季压制期价。
• 近端交易逻辑：围绕新季苹果基本面、交割逻辑及市场预期，近期基本面偏弱，早熟苹果开秤价低，资金流出，期价缺乏支撑。
• 远端交易逻辑：主要交易来年产量预期，短期受近端扰动，长期锚定新季供需。早熟苹果开秤降价支持新季增产质优逻辑，限制01合约上行空间，整体偏弱。

价格及价差走势研判

• 价格走势：预计下周AP2610在7300-7650元/吨区间运行，中枢震荡下行。
• 月差走势：10-01价差本周震荡回落至80元/吨下方，主要因新季预期回落，远月跌幅较大，后市维持震荡，逐步交易新季逻辑后回落。
• 基差走势：栖霞一二级-AP10基差震荡回升，期货偏弱，现货偏稳，品质分化，后续继续震荡。
• 盘面利润：山东栖霞80#一二级片红价格2.5-4元/斤，期货主力合约约7550元/吨，盘面利润有限，暂无套利机会。

风险提示

• 产区天气恶化改变新季预期。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 冷库库存69.42万吨，环比减少11.44万吨，库容率约5.86%，较去年同期高0.3个百分点。
  • 库内走货平稳，西北产区价格偏弱，山东产区稳定，早熟苹果开秤价低，市场预计低位震荡。
• 下周重要信息：
  • 卓创、钢联库存数据，早熟苹果开秤价。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 近一周苹果走势震荡，AP2610收于7480元/吨，持仓下降，最大利多席位净空头减仓，外资席位净空头增仓。
• 基差月差结构：
  • 苹果基差结构复杂，受质量、分级条件及交割规则影响。
  • 月差结构：10-01价差仍为正值，近强远弱，受新季早熟苹果开秤价低影响。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 利润与开秤价关系密切，今年好货少差货多，存储面临考验。

供应及库存推演

• 供需平衡表推演：
  • 25/26产季产量3431.32万吨，同比减产6.4%；入库量700万吨，同比减产12.55%。
  • 26/27年度产量预期增长8.5%，约3723万吨。