南华期货苹果产业周报：弱现实与弱预期双重压力

核心矛盾及策略建议

当前苹果期货盘面整体偏弱，主要受以下因素驱动：

1. 库存压力：截至5月22日，全国冷库库存213.95万吨，较去年同期高43.1万吨，去库速度虽加快但绝对量仍需时间消化。同时，夏季时令水果上市分流消费需求，国际出口也季节性转淡。
2. 增产预期：主产区进入套袋期，天气条件有利于苹果生长，预期产量优于去年同期，增产预期强化压制远期合约。

近端与远端交易逻辑

• 近端10合约：交易核心围绕短期基本面与交割逻辑，反映新季苹果量质预期。当前消费淡季、库存去化慢、夏季水果竞争、新季增产预期强化，短期盘面利空，空头逻辑占优。
• 远端01合约：交易核心为来年产量预期与当前库存结转压力。短期受近端驱动，长期需跟踪果树坐果情况、库存去化进度及产区天气变化。

投机型策略建议

• 行情定位：震荡偏弱
• 基差策略：现货标的确定困难，基差策略不适用。
• 月差策略：观望。
• 近期策略回顾：已执行多空价差套利策略，均获利离场。

产业客户操作建议

（内容未详细展开，原文未提供具体建议）

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

1. 全国主产区冷库库存213.95万吨，环比减少28.48万吨，去库加快。
2. 冷库库存比例约12.92%，较去年同期高1.7个百分点，近一周库容比下降1.48个百分点。
3. 产区走货加速，以价换量，陕西产区表现略强于山东，优质果占比更高。

下周重要信息

1. 卓创、钢联每周四库存数据。

盘面解读

价量及资金解读

• 单边走势：上周苹果期货回落，持仓增加，逻辑围绕供需，短期偏弱格局延续。
• 基差月差结构：
  • 基差：受苹果质量、分级条件、交割规则等因素影响，今年基差结构复杂，可交割果价格不确定性高。
  • 月差：关注10-01价差，短期或维持震荡，需关注新季苹果开秤价预期。

估值和利润分析

产业链上下游利润跟踪

苹果利润分为种植和存储，短期关注存储利润，与开秤价密切相关。今年好货少差货多，存储面临考验。

供应及库存推演

供需平衡表推演

25/26产季苹果产量同比减产约8%至3423.44万吨，入库量较去年同期减少10%，有效库存可能更低。