核心矛盾和走势研判
- 核心矛盾：天然橡胶市场多空分歧较大，地缘冲突带动能化板块和合成橡胶走强，但天然橡胶承压明显。供应端海外原料偏强，季节性增产预期与需求压力并存；需求端采购需求疲软，宏观利好出尽。持仓量随资金波动流出，投机需求减少，波动率下降。
- 走势研判：
- 价格：长期趋势不变，季节性增产和需求转弱压力并存，RU主力合约价格区间16500-17300，NR主力合约价格区间14200-15200。
- 基差：现货轮换为主，套利平仓，泰混基差转弱，全乳胶延续偏强，印尼与非洲胶基差回落。
- 月差：RU9-1延续反套，RU1-5或较为坚挺；NR近月供应偏紧，月间或进一步走弱。
- 价差：深浅反套不顺畅，天胶与合成胶价差回落触及3000元/吨附近，后续走势取决于局势变化。
重要信息及关注事件
- 上周重要信息：
- 利多：轮胎产量增长、中国品牌乘用车销量提升、青岛保税区干胶库存下降、前期产区降水偏多。
- 利空：天然橡胶和合成橡胶进口量上升、合成橡胶产量增长、青岛天然橡胶贸易商库存上升、产区近期降雨增多。
- 本周关注重点：国内降水、原料价格、海外产地原料价格及成交、进口驱动、国内库存去化、下游采购及开工、全乳仓单注册、宏观数据（进出口、LPR、原油库存、欧洲央行利率、美国初请失业人数）。
盘面解读
- 价量及资金：RU&NR横向盘整，合成橡胶走强但需求压力施压天胶，价差同步走缩。
- 现货行情与价差：
- 现货价格：变化待图示数据补充。
- 期限结构：基差变化、月差结构（RU9-1反套，NR近月供应偏紧）。
- 外盘行情：单边走势、月差结构、内外价差。
- 虚实盘比与情绪指标：变化待图示数据补充。
- 品种价差：干胶现货价差、天然与合成橡胶价差。
估值和利润
- 产业链利润跟踪：
- 原料成本：变化待图示数据补充。
- 加工利润：国产胶、进口胶利润变化待图示数据补充。
供需及库存推演
- 供应端：
- 主产国产量：ANRPC预测2026年5月全球天胶产量降4.7%至99.7万吨，全年同比增2.4%至1533.7万吨。
- 国内进口：2026年6月天然及合成橡胶进口59.2万吨，同比下降3.4%；上半年累计下降3.4%。
- 需求端：
- 主产国总量需求：ANRPC预测2026年5月全球消费量增4.9%至131万吨，全年同比增1.3%至1555万吨。
- 轮胎产销：全钢胎开工接近去年水平，半钢胎逼近2021年低位；库存回升，终端消费平淡，出口回落。
- 替换需求：国标更新、电气化置换刺激货车加速更新。
- 配套需求：重卡与工程机械产量增长，但国内固定资产投资回落，未来增量有限依赖政策刺激和出口。
- 海外轮胎需求：美国汽车销量增长，欧洲乘用车注册量同比增13.1%，电动化车型占比超80%。
- 其他橡胶制品需求：海外制造业PMI下滑，国内6月PMI环比回升，需求平淡。
- 库存端：
- 期货库存：变化待图示数据补充。
- 社会库存：截至2026年7月19日，中国天然橡胶社会库存119.68万吨，环比下降1.11%。
