华泰证券：香港中华煤气港华智慧能源1H26业绩交流纪要

2026年上半年公司归母净利润36.4亿港元，同比增长23%。主要贡献来自ECOSYSTEM的SAF业务，销量达32万吨，接近去年全年水平，实现量价齐升。香港公用业务受气温影响气量跌3.5%，但下半年提价预计增收入4亿港元。内地公用业务价差扩大，盈利增长。新能源业务分布式光伏装机量增99%，绿甲醇销售3000吨。增值业务覆盖4700万用户，厨电等稳步增长。

SAF业务全球市占率20%，东莞新厂中期规划产能122万吨，马来西亚厂2027年检修周期延长至45天。民用顺价剩余约10%未覆盖，重点在湖北、东北，预计下半年湖北项目落地。SAF业务下半年张家港、马来西亚厂检修可能影响产量。

新能源业务中分布式光伏并网200MW，装机量增99%，绿甲醇上半年销售3000吨。绿甲醇上半年亏损9200万港元，内蒙厂成本未披露，佛山厂预计2027年底动工。LNG长协未来两年确定盈利2亿港元，2027年有50万吨长协履约。

香港公用业务受气温影响气量跌3.5%，但提价后下半年预计增收入4亿港元。内地公用业务价差扩大，盈利增长。增值业务内地净利率目标翻倍，宜兴、杭州等城市燃气端净利率超10%，香港业务净利率约25%、内地约3.8%。

SAF业务下半年张家港、马来西亚厂检修可能影响产量。香港气源受澳大利亚长协定价波动风险，整体转嫁给客户难度低。绿甲醇盈利仍有压力。民用顺价未覆盖部分集中在湖北、东北。