惠泰医疗：业绩增长稳健，PFA快速放量

惠泰医疗2026年半年度业绩增长稳健，实现营业收入15.26亿元，同比增长25.75%；归母净利润5.37亿元，同比增长26.38%。电生理业务收入3.59亿元，同比增长46.06%，其中脉冲消融（PFA）手术完成7,200余例，磁定位压力感应消融导管商业植入量超1,400例。血管介入类产品稳健增长，冠脉通路业务收入7.99亿元，同比增长22.14%；外周介入业务收入2.75亿元，同比增长29.24%。国际业务收入1.95亿元，同比增长35.92%

电生理赛道在医药生物行业持续发展，以脉冲消融（PFA）为代表的创新技术成为核心增长引擎。磁定位压力感应消融导管等智能化产品提升手术精准度，推动房颤手术解决方案竞争力增强。随着技术迭代和临床需求提升，电生理设备市场渗透率有望进一步提高，国产替代趋势明显，头部企业通过技术创新和渠道拓展持续扩大市场份额

研报重点分析了惠泰医疗的电生理业务和血管介入类产品。电生理业务方面，PFA手术量和磁定位导管植入量显著增长，ICE导管获批强化房颤解决方案。血管介入类产品中，冠脉通路业务保持稳健，外周介入业务增速较快，入院医院数量大幅提升。国际业务方面，自主品牌产品驱动海外市场增长，各重点区域发展平稳

当前医药生物市场对惠泰医疗的评价较为积极。公司业绩增长稳健，PFA产品成为核心增长动力，技术创新能力突出，产品线布局完善。电生理业务收入增速领先行业，血管介入类产品稳健扩张，国际业务拓展顺利。公司整体发展态势良好，具备较强的市场竞争力

研报提示了惠泰医疗面临的主要风险因素，包括电生理集采降价风险，可能导致产品价格压力增大；产品放量不及预期风险，市场推广和渠道建设可能面临挑战；新品研发不及预期的风险，创新管线落地存在不确定性，需关注研发进展和市场竞争变化