招商医药惠泰医疗2025年中报点评业绩符合预期PFA放量迅速未来有望加速

公司2025年上半年业绩符合预期，收入12.14亿元（同比+21.26%），归母净利润4.25亿元（同比+24.11%），扣非归母净利润4.11亿元（同比+25.33%）。Q2单季度收入6.50亿元（同比+19.04%），归母净利润2.42亿元（同比+19.56%），扣非归母净利润2.30亿元（同比+20.41%）。

业务亮点：

1. PFA放量迅速：电生理业务收入2.46亿元（同比+9.98%），25H1累计完成PFA脉冲消融手术800余例，产品准入头部医院，市场认可度高。
2. 电生理业务：传统三维非房颤手术完成近8000例，可调弯十极冠状窦标测导管销售超50000根。
3. 血管介入增长强劲：冠脉业务收入6.54亿元（同比+30.02%），外周介入类收入2.13亿元（同比+21.33%），医院准入数量显著增长。
4. 海外市场加速放量：国际业务收入1.43亿元（同比+23.84%），自主品牌驱动增长，欧洲区、俄罗斯独联体区与拉美区表现亮眼，中东非地区受地缘局势影响承压但符合预期。

研究结论：PFA产品放量迅速，未来有望加速；血管介入业务保持高增长；海外市场重点区域表现突出，整体业绩符合预期。