核心观点与关键数据
惠泰医疗2025年半年度业绩符合预期,公司聚焦脉冲消融技术(PFA)的快速放量,上半年累计完成PFA手术800余例,并在多家头部中心完成准入。传统三维非房颤手术保持稳定增长,上半年完成手术近8,000例。冠脉通路器械国产替代空间大,集采产品增长显著,医院数量同比增长超18%。外周介入市场竞争力提升,医院数量同比增长超20%。公司毛利率、费用率保持稳定,盈利水平较高。
研究结论
预计2025-2027年公司营业收入分别为26.89/34.68/44.69亿元,同比增速为30.17%/28.97%/28.86%;归母净利润分别为9.00/11.90/15.53亿元,同比增速为33.64%/32.26%/30.50%;EPS分别为6.38/8.44/11.01元。当前股价对应2025-2027年PE为44/33/25倍,维持“买入”评级。
风险提示
PFA推广不及预期、集采降价、手术量波动等风险。