华盛锂电2026年半年报点评Q2业绩略低于预期

#Q2业绩略低于预期、盈利同比大幅改善
公司2026年上半年营收7.9亿元（同增127%），归母净利润2.2亿元（同比转正），扣非净利润2.6亿元（同比转正），毛利率52.6%（同比+54.6pct），归母净利率28.1%（同比+46.2pct）。其中Q2营收4.7亿元（同环比+156%/+43%），归母净利润1.3亿元（同比转正/环比+30%），扣非净利润1.5亿元（同比转正/环比+28%），毛利率50.9%（环比-4.0pct），归母净利率27.0%（环比-2.6pct），业绩略低于预期。H1业绩改善主要受益于VC、FEC价格同比大幅上涨。

#Q2出货环比大幅增长、售价环比有所回落
Q2VC出货约3300吨（Q1约2000吨）、FEC出货约2200-2400吨（Q1约1000吨），均明显增长；VC成交均价11-13万元/吨（Q1更高），受部分季度订单影响，成本稳定，单吨利润4-5万元，盈利维持高位。H1VC收入5.8亿元（毛利率65.6%）、FEC收入1.7亿元（毛利率26.9%）。

#添加剂供需仍偏紧、公司扩产持续推进
H1锂电添加剂行业景气度修复，VC、FEC售价企稳回升，产能利用率及出货率保持高位，库存低位，供需紧平衡。储能需求高增叠加下半年锂电需求提升，景气度有望延续。公司6万吨VC项目调整为一次性投资建设，投产后将提升产能及成本优势。

#费用率同比下降、经营性现金流改善
H1期间费用1.0亿元（同比+44%），费用率12.7%（同比-7.2pct），研发费用0.4亿元（同比+67%）。经营性现金流-0.4亿元（较去年-1.8亿元改善）。H1末存货1.5亿元（较年初+39%）。

#盈利预测与投资评级
下调盈利预测：预计2026-2028年归母净利润7.2/9.1/11.0亿元（原8.8/10.5/11.0亿元），同增5368%/25%/21%，对应PE为22x/18x/15x，维持“买入”评级。

#风险提示
市场竞争加剧，销量不及预期。