东方通信-半导体 致尚科技Q2业绩点评 收入与扣非利润均明显改善 光通信业务进入业绩兑现阶段

2026年上半年公司实现收入6.83亿元（同比+32.4%），Q2单季收入4.17亿元（同比+67.0%、环比+56.8%），扣非净利润1418万元，较Q1转正。MPO订单集中兑现，验证批量交付能力，H1获得美国PH客户MPO订单约4.6亿元，已交付3.1亿元。存货增至4.35亿元，反映主动备货，现金流有望改善。

光通信行业正进入业绩兑现阶段，特别是高密度连接器如MMC、SN-MT逐步放量，CPO DFAU产品（MPC）已进入NPI阶段，未来随CPO市场放量有望大幅提升收入。MPO订单兑现验证了批量交付能力及海外份额提升逻辑。

报告重点分析了MPO订单兑现带来的收入加速和扣非利润扭亏，验证了公司批量交付能力及海外市场拓展。同时关注高密度连接器MMC/SN-MT的放量及CPO DFAU产品（MPC）的业绩弹性，后者有望随CPO市场放量大幅提升收入。

当前市场判断致尚科技Q2验证了经营拐点，收入与扣非利润均明显改善，MPO订单集中兑现验证了批量交付能力。未来业绩弹性可期，重点关注MMC/SN-MT放量及CPO DFAU产品（MPC）在2027年的业绩表现。

研报提示需关注大额订单下的存货风险，H1存货增至4.35亿元反映主动备货，需关注后续交付对现金流的影响。同时需关注高密度连接器及CPO DFAU产品的市场接受度和客户验证进度，这些因素可能影响业绩兑现情况。