FY2026H1业绩点评：AI驱动营收利润双增，业务结构持续优化

业绩表现

• FY2026H1业绩：公司实现营收392.82亿美元，同比增长18.0%；归母净利润8.5亿美元，同比增长40.5%。
• 市场数据：收盘价9.68港元，市净率2.25倍，流通市值120,077.10百万港元。

业务板块分析

• IDG业务：营收285.7亿美元，同比增长14.6%，经营利润率7.2%。全球市场份额25.6%，创历史新高，位居Windows AI PC市场第一。高端机型表现强劲，新机激活量创新高。
• ISG业务：营收83.8亿美元，同比增长29.6%，受云基础设施和企业基础设施业务双重拉动。AI服务器业务高双位数增长，海神液冷收入实现双位数及三位数增长，巩固领导地位。
• SSG业务：营收48.1亿美元，同比增长18.9%，经营利润率22%。运营服务与项目解决方案占比58.9%，TruScale平台订单量三位数增长，DaaS和IaaS模式推动业务放量。

投资评级与预测

• 盈利预测：上调FY2026-2028归母净利润预期至18.7/20.9/23.3亿美元，对应PE分别为9.0/8.1/7.2倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于AI驱动下AIDC、AIPC及智能体业务的稳健增长。

风险提示

• AI应用落地不及预期，供应链风险，行业竞争加剧。