2026年中报点评：境内境外业务线全面大增，归母净利润预计增长70%

2026年上半年业绩表现强劲，公司实现营业收入496.9亿元（同比+50.0%），归母净利润233.4亿元（同比+69.6%），EPS 1.53元，ROE 7.8%（同比+2.9pct）。26Q2营业收入265亿元（同比+59%），归母净利润131亿元（同比+84%），ROE 3.83%。

市场成交额维持高位，财富管理+机构业务双轮驱动，助推经纪业务收入较快增长。2026年上半年经纪业务收入98.6亿元（同比+53.9%），占营收比重19.8%。全市场日均股基交易额3.24万亿元（同比+106.5%）。截至2026年上半年末，两融余额2512亿元（较年初+21%），市场份额8.3%（较年初+0.1pct）。机构业务依托全球一体化体系，公募基金A+H股交易量市场份额6.96%，保持行业领先。

境内境外IPO发行回暖，股权投行业务维持领先优势。2026年上半年投行业务收入30.2亿元（同比+44.1%）。境内股权主承销规模1450亿元（同比-20.5%），排名第1；IPO 10家（募资235亿元，同比+5倍），再融资33家（承销规模1215亿元）。债券主承销规模11832亿元（同比+9.4%），排名第1。截至2026H1，境内IPO储备项目54家（排名第1）。境外完成44单股权项目（承销规模42.18亿美元），其中香港IPO 31单（股权融资规模41.05亿美元）。

资管品牌影响力强化，华夏基金业绩高增，带动资管及基金管理业务较快增长。2026年上半年大资管业务收入71.8亿元（同比+31.9%），资产管理规模1.98万亿元（同比+12%）。华夏基金管理规模2.9万亿元（公募2.1万亿元），上半年利润14亿元（同比+26%）。

客需及直投业务持续贡献利润。2026年上半年投资收益（含公允价值）269.3亿元（同比+40.7%）。2026Q3宇树科技IPO，预计将继续带来较高直投收益。

盈利预测与投资评级：下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润403/406/439亿元（同比+34%/+1%/+8%），对应PB 1.25/1.16/1.07倍。维持“买入”评级，公司龙头地位稳固，盈利能力远高于行业平均水平。

风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。