扣非利润高增，线上线下均衡发展——登康口腔2026年半年报点评

登康口腔2026年半年报显示业绩稳健，扣非利润高增，经营质量持续改善。公司线上、线下渠道均衡增长，高端爆品驱动增长，品牌产品结构升级趋势明显。电动牙刷成为新增长极，智能口腔业务有望成为第二增长曲线。具体数据方面，2026H1营收9.61亿元，同比+14.2%；归母净利润1.01亿元，同比+19.1%；扣非净利润0.92亿元，同比+32.4%。毛利率52.84%，同比+3.26pct，主因产品结构升级。销售费用率33.70%，同比-0.65pct，毛销差提升3.91pct。净利率10.65%，同比+0.44pct。渠道方面，经销、直供、电商模式收入同比+17%/-69%/+14%，电商占比35.7%。产品方面，电动牙刷收入同比+81.5%，增速亮眼。

口腔护理赛道2026年发展趋势显示，高端化、智能化、个性化成为主要方向。电动牙刷市场持续渗透，智能口腔护理设备如冲牙器、口腔监测仪等需求增长迅速，成为行业第二增长曲线。品牌集中度提升，产品结构升级明显，毛利率普遍改善。线上渠道占比持续扩大，但线下渠道仍具重要性。区域发展不均衡，东部、北部地区收入和毛利率增长较快。行业竞争加剧，头部企业通过技术创新和渠道优化巩固市场地位。

登康口腔半年报重点分析了以下几个方面：首先，业绩增长稳健，扣非净利润高增，盈利质量优化。其次，渠道均衡发展，经销、直供、电商模式各具特色，电商占比达35.7%。再次，产品结构升级，高端爆品驱动增长，电动牙刷成为新增长极，收入同比+81.5%。此外，区域发展不均衡，东部、北部地区毛利率提升超3pct。最后，公司关注智能口腔业务发展，有望成为未来重要增长点。

当前口腔护理市场现状表现为：市场规模持续扩大，但增速有所放缓，行业进入成熟期。竞争格局稳定，但头部企业优势明显，马太效应加剧。产品高端化趋势显著，消费者更注重健康和科技感。线上渠道成为重要增长引擎，但线下渠道仍需巩固。电动牙刷和智能口腔护理设备成为市场热点，但价格敏感度依然存在。区域发展不均衡，一线城市市场饱和度高，下沉市场潜力较大。

登康口腔半年报提示的风险主要包括：行业景气度下行可能影响销售增长，新品推广不及预期可能导致收入增速放缓。新兴渠道拓展受限，电商渠道竞争激烈可能压缩利润空间。原材料成本波动可能影响毛利率水平。产品结构升级过程中，高端产品销售占比提升可能带来渠道和营销压力。此外，智能口腔业务尚处发展初期，技术迭代和市场竞争存在不确定性。