26Q2收入符合预期，小米新车催化在即

2026年中报显示，公司实现营收14.04亿元，同比增长9.11%，归母净利润2.05亿元，同比增长1.93%。其中，26Q2单季度营收7.35亿元，同比增长7.04%，归母净利润1.04亿元，同比下降2.22%。

业务表现：

• 冲压业务：营收8.4亿元，同比-1.8%，主要受理想等客户销量下滑影响。
• 分拼业务：收入3.5亿元，同比+49%，主要因上汽乘用车增长。
• 电镀业务：收入0.8亿元，同比-7%，主要受油车销量不佳及SiC上量较慢影响。

**26Q2营收增长主要贡献：**上汽、特斯拉、小米，其中上汽乘用车、特斯拉中国、小米销量分别同环比大幅增长。

毛利率与净利率：

• 26Q2毛利率28.57%，环比+2.8pct，主要因分拼业务占比提升。
• 26Q2净利率14.21%，同比下降1.34pp，主要受信用减值计提（0.22亿元）影响，期间费用率处于低位。

未来展望：

• 公司向SiC+高频高速线束拓展，拟收购德维嘉延伸至智能驾驶、智能座舱。
• 小米澎程9月上市，小订超预期，上汽出口销量高增，下游需求强劲。
• 预测2026/2027/2028年归母净利分别为4.8/5.4/5.9亿元，对应PE估值为18/16/14倍，评级下调至“增持”。

**风险提示：**原材料价格波动、行业竞争加剧、宏观经济不及预期。