保隆科技（603197.SH）2024年中期业绩总结
1. 业绩概览
- 2024年上半年：公司实现营业收入31.84亿元，同比增长21.68%；归母净利润1.48亿元，同比下降19.4%。
- 2024年第二季度：实现营业收入17亿元，同比增长18.97%，环比增长14.69%；归母净利润0.8亿元，同比下降11.5%，环比增长18.09%。
2. 收入构成
- 主营业务：
- TPMS：9.85亿元，同比增长19.66%
- 金属管件：7.5亿元，同比增长8.41%
- 气门嘴：3.78亿元，同比增长5.1%
- 空气悬挂系统（空悬）：4.24亿元，同比增长44.5%
- 传感器：3.1亿元，同比增长51.71%
3. 利润分析
- 毛利率：2024年第二季度毛利率为25.08%，同比和环比分别下降4.37个百分点和2.31个百分点。
- 净利率：2024年第二季度净利率为5.24%，同比和环比分别下降1.35个百分点和上升0.64个百分点。
- 期间费用：2024年第二季度期间费用率为19.55%，同比上升0.47个百分点，环比下降2.41个百分点。主要原因是股权激励费用增加，规模效应导致环比下降。
4. 空悬业务进展
- 量产情况：公司空悬业务正在快速推进，已获得多个车型定点，包括蔚来ET7、比亚迪唐换代、通用GL8等。
- 新项目：理想L8项目已量产，腾势、智界即将量产，下半年空悬产量有望提升。
- 技术提升：年底空气供给单元（ASU）将实现量产，提升空悬自制率。
5. 传感器业务
- 国产化加速：公司掌握了多种传感器核心技术，国内市场规模近200亿元，正逐步实现国产替代。
6. 投资建议
- 盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.0、5.8、7.7亿元。
- 评级与目标价：维持“买入-A”评级，给予2024年20倍PE，目标价37.6元/股。
7. 财务预测与估值
- 收入预测：预计2024-2026年营业收入分别为72.5、90.7、112.3亿元。
- 净利润预测：预计2024-2026年净利润分别为4.0、5.8、7.7亿元。
- 估值指标：
- 市盈率：2024年约为15倍。
- 市净率：2024年约为1.8倍。
- 净利润率：2024年约为5.5%。
8. 风险提示
- 空气悬挂系统的市场渗透率不及预期。
- 客户拓展不及预期。
- 智能驾驶技术发展不及预期。
- 假设及盈利预测不及预期的风险。
