家家悦2026年中报点评Q2走弱非主业恶化毛利率加速改善

家家悦2026年中报显示，上半年公司营收89.66亿元，同比-0.46%；归母净利润1.86亿元，同比+1.77%；扣非归母净利润1.77亿元，同比-2.38%。Q2营收39.17亿元，同比-3.7%，扣非约0.25亿元，同比降近四成。财务费用约0.45亿元，同比多增约0.22亿元，所得税同比多计提约550万元。加回财务费用后，Q2经营利润同比多增约0.15亿元，主业实际表现好于表观数据。

Q2业绩走弱主要拖累来自财务科目，而非主业恶化。财务费用增加源于低基数和利息收入减少约0.21亿元；所得税多计提源于上年约65万元的异常基数回补。收入端下滑主要源于主动收缩策略，包括关店19家，社区店、乡镇店收入分别下滑5.32%、4.36%，但综合超市增长2.89%，生鲜收入+4.94%至40.37亿元，线上销售同比+24%，可比店客流+2%。

家家悦报告显示，收入端主动收缩策略影响明显，关店和社区店收入下滑，但综合超市和生鲜业务稳健增长，线上销售加速。自有品牌及定制商品占比升至17.09%，毛利率同比提升约0.7pct，费用管控见效。未来毛利率改善与费用收缩趋势有望延续，但需关注行业竞争加剧和消费需求变化带来的挑战。

家家悦报告显示，公司经营性现金流11.15亿元，同比+15.79%，约为归母净利润的6倍，财务状况稳健。上半年综合毛利率24.18%，同比+0.18pct，毛利率改善趋势明显。但Q2扣非归母净利润同比-2.38%，需关注短期业绩波动。公司通过关店和费用管控优化结构，可比店客流稳定增长，市场地位仍具优势。

家家悦研报提示，Q2业绩受财务费用和所得税低基数拖累，下半年影响将减弱，但短期利润承压。主动收缩策略可能导致部分区域市场覆盖率下降，需关注关店对长期营收的影响。毛利率改善依赖调改和自有品牌占比提升，若成本控制不及预期，毛利率可能面临压力。此外，行业竞争加剧和线上线下渠道冲突也可能带来经营风险。