华润微 中报点评 Q2扣非环比 93.8 毛利率重回27.6 7月全品类提价15 落地 Q

华润微Q2单季营收32.71亿元，同比+14.2%、环比+14.5%，创单季历史新高；归母净利润3.92亿元，同比+53.5%、环比+18.9%。H1增长动力来自半导体市场景气上行、订单充足、产能接近满载及产品价格调整，实现量价齐升。研发费用环比下降2.3%，财务费用因利息收入贡献为负3,842万元，费用端控制良好。

Q2扣非归母净利润2.73亿元，环比大幅增长93.8%、同比+30.7%，利润成色显著提升，主要因主业改善取代了Q1的公允价值变动驱动。Q2毛利率回升至27.6%，同比+1.7pct、环比+2.1pct，为2025Q3以来最高水平，显示主业盈利能力增强。

公司7月1日起全品类提价15%，Q2毛利率改善尚未完全体现提价效果，Q3为提价完整兑现期。行业正进入第三轮涨价潮，意法半导体已三次调价，台系厂商拟10月再提价10%-15%，功率器件交期普遍拉长。公司订单能见度最高达9个月，待交订单规模创新高，具备涨价向收入传导的基础。AI数据中心800VDC高压架构落地，AI服务器电源、新能源汽车电驱拉动中高压器件需求，公司相关产品稳步放量。

半导体行业当前呈现景气上行态势，订单充足、产能利用率接近满载，价格调整推动量价齐升。行业正经历第三轮涨价潮，车规MCU累计提价15%-20%，功率器件交期普遍超30周，部分达52周。AI数据中心800VDC高压架构进入落地元年，AI服务器电源、新能源汽车电驱拉动中高压MOSFET、IGBT需求持续紧平衡，行业供需格局紧张。

投资华润微需关注半导体行业周期性波动风险，市场需求变化可能影响订单和价格。行业竞争加剧可能导致利润率下滑，需警惕主要客户集中度风险。技术迭代迅速，研发投入持续加大，需关注研发费用占比及新产线爬坡进度。此外，全球宏观经济波动及地缘政治风险可能对供应链和市场需求产生不确定性影响。