天风电子天岳先进中报点评Q2收入环比增50并扭亏

天岳先进Q2收入环比增长50%主要得益于下游需求从汽车逐步向AI数据中心、工业、光储等场景扩散，验证了SiC行业进入真实需求驱动阶段。同时，公司连续两个季度经营趋势改善，Q2实现扭亏，显示出行业景气拐点已清晰。具体来看，6英寸产品量价趋稳，8英寸出货持续增长，良率工艺优化，高价值8英寸产品占比提升，这些因素共同推动了收入环比大幅增长。

SiC行业未来发展趋势向好，AI电力成为继新能源汽车后SiC最重要的新增长极之一。AI数据中心需求显著增长，AI服务器单机功率提升推动PSU、高压直流及数据中心电源系统对SiC需求增加，渗透率有望明显提升。此外，公司8英寸SiC衬底全球份额超50%，规模、良率和客户基础领先，12英寸产品已向AR眼镜、先进封装等场景送样，8英寸放量决定未来1-2年业绩弹性，12英寸打开长期技术及应用空间。

天岳先进报告中重点分析了需求改善、毛利率提升、AI电力增长及8寸/12寸技术布局四个方向。首先，Q2收入环比+50%显著超预期，验证下游需求从汽车向AI数据中心等场景扩散，行业景气拐点清晰。其次，Q2毛利率提升至25.4%，环比改善6.2pct，主要得益于6英寸产品量价趋稳、8英寸出货增长及良率工艺优化。第三，AI电力成为继新能源汽车后SiC最重要的新增长极，AI数据中心需求显著增长。最后，公司8英寸SiC衬底全球份额超50%，12英寸产品已向AR眼镜、先进封装等场景送样，8英寸放量决定未来1-2年业绩弹性，12英寸打开长期技术及应用空间。

当前SiC市场现状表现为行业景气拐点已清晰，真实需求驱动阶段已来临。Q2收入环比+50%显著超预期，验证下游需求从汽车向AI数据中心、工业、光储等场景扩散。公司连续两个季度经营趋势改善，Q2扭亏，毛利率提升至25.4%，环比改善6.2pct。8英寸SiC衬底全球份额超50%，规模、良率和客户基础领先，12英寸产品已向AR眼镜、先进封装等场景送样。AI电力成为继新能源汽车后SiC最重要的新增长极之一，AI数据中心需求显著增长，渗透率有望明显提升。

天岳先进研报中提示了以下风险：首先，SiC行业虽然景气度提升，但市场需求仍受宏观经济波动影响，下游客户订单稳定性存在不确定性。其次，公司8英寸SiC衬底产能扩张及12英寸产品量产进度存在技术及时间不确定性，可能影响长期业绩兑现。第三，SiC行业竞争加剧，新进入者可能带来价格压力，影响公司市场份额及盈利能力。最后，汇率波动对公司盈利有一定影响，H1汇兑损失约1.18亿元，剔除后主营盈利表现更强，但后续利润弹性仍需关注。