友邦保险(01299.HK)2026年中报点评：新单支撑NBV稳增，中国市场重要性持续拔高

2026-08-20 华创证券在路上

2026年上半年，友邦保险集团实现归母净利润42.94亿美元，同比+69.5%；税后营运利润41.63亿美元，同比+11%；NBV同比+10%至32.12亿美元；内含价值权益834亿美元，较上年末+5%。中期股息每股53.9港仙，同比+10%。

核心观点与关键数据：

NBV稳增：新单驱动NBV同比+10%至32.12亿美元，年化新保费同比+12%至56.55亿美元。产品结构中，分红险占比53%（+10pct），浮动收益型产品占比提升；渠道结构中，代理队伍NBV同比+6%至24.33亿美元，伙伴分销NBV同比+18%至9.65亿美元。
中国市场重要性提升：内地与香港市场合计贡献NBV约2/3。剔除泰国高基数影响，其他分部NBV同比+14%。
- 友邦中国：NBV同比+20%至9.37亿美元，受分红险转型影响，NBV margin同比-4.5pct至54.1%，年化新保费同比+30%。新开拓九个地区市场贡献NBV的11%，复合增长率40%。
- 友邦香港：NBV同比+10%至11.68亿美元，NBV margin同比+6.2pct至72%，年化新保费持平。
- 东南亚市场：泰国NBV同比-6%，受高基数影响；新加坡NBV同比+10%，马来西亚NBV同比+10%。
投资表现优化：净投资收益率4.3%，同比+0.1pct；总投资收益率4.8%，同比+0.1pct。单位连结式合约及合并投资基金占比略升至13%。
研究结论：调整2026-2028年EPS预测为0.68/0.74/0.80美元，给予P/EV估值为1.4x，2026年EV增速预计11%，目标价94港元，维持“推荐”评级。

风险提示：区域市场拓张缓慢、政策变化、资本市场波动。

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友邦保险2026年中报核心内容有哪些？

2026年上半年，友邦保险集团实现归母净利润42.94亿美元，同比+69.5%；税后营运利润41.63亿美元，同比+11%；NBV同比+10%至32.12亿美元。新单驱动NBV增长，分红险占比提升，代理队伍和伙伴分销渠道均实现正增长。投资表现优化，净投资收益率4.3%，总投资收益率4.8%

保险行业未来发展趋势如何？

保险行业未来发展趋势包括产品结构优化，分红险占比提升，浮动收益型产品占比增加。渠道结构多元化，代理队伍和伙伴分销渠道协同发展。区域市场拓展持续，中国市场重要性提升，东南亚市场表现分化。投资端注重优化配置，提升收益率水平。

友邦保险报告重点分析了哪些方向？

报告重点分析了友邦保险NBV稳增的驱动因素，包括新单驱动、产品结构优化和渠道结构多元化。同时，报告强调了中国市场的重要性提升，内地与香港市场合计贡献NBV约2/3。此外，报告还分析了投资表现优化情况，以及区域市场的表现差异。

当前保险市场现状如何判断？

当前保险市场呈现稳健发展态势，头部公司新单支撑NBV稳增，产品结构持续优化，渠道结构多元化发展。中国市场对保险公司的重要性持续提升，成为重要的增长引擎。投资端表现优化，收益率水平有所提升。但区域市场拓展面临挑战，部分市场受高基数影响表现有所波动。

友邦保险研报有哪些风险提示？

友邦保险研报提示的风险包括区域市场拓张缓慢，部分市场如泰国受高基数影响表现下滑。政策变化可能对保险业务产生不确定性。资本市场波动可能影响投资表现。此外，宏观经济环境变化也可能对保险公司的经营产生影响。