2026年8月19日卖方会议纪要：家电、科创、消费、金属、化工领域

一、核心结论 本次研报基于多场卖方会议，覆盖家电、科创、消费、金属、化工五大领域，围绕业绩跟踪、赛道布局、行业供需等维度展开分析，核心观点清晰且有数据支撑，为各板块后续发展提供决策参考。会议结论均基于公开信息整理，不构成投资建议。

二、重点公司与事件

1. 家电板块——7月空调数据简评（国联民生家电）

   • 7月空调内销量同比下降30%，出口销量同比增长2%，出口如期改善且好于排产预期，国内动销趋势好转，淡季前夕库存实现有序去化。
   • 8月内销基数走低，在需求平稳的基础上修复仍有支撑；海外拉美步入旺季，厄尔尼诺带动亚洲需求，低基数下弹性可期。
   • 当前白电估值处于历史低位，龙头企业含注销股息率达6%以上，优势突出值得重视，风险提示需关注原材料成本大幅上涨、地缘及关税不确定性。

2. 科创板块——拓竹科技布局消费级UV打印机赛道（科创板日报）

   • 拓竹科技组建团队启动消费级UV打印机项目，已规划覆盖喷头驱动、波形与墨路、材料验证、软件协同的完整研发链路，首批招聘岗位已上线官网。
   • 8月13日拓竹已预热激光产品R1，此次UV打印机项目正式启动，意味着其将同时推动3D打印、激光加工、UV打印三大技术路线发展，向个人智造版图进发。

3. 消费板块——户外运动产业链景气跟踪（信达新消费）

   • 核心投资观点为品牌端首推安踏，其次推荐李宁，建议关注三夫户外；代工端下半年看好晶苑国际，建议关注申洲国际触底回升；上游供应链关注万华化学、台华新材及未上市的登月新材料。
   • 行业层面，跑鞋、户外服装为高景气细分赛道，国产品牌份额持续提升，Hoka、昂跑、始祖鸟等细分差异化品牌增速亮眼，技术迭代、精准营销、渠道运营效率是企业份额提升核心支撑。
   • 纺织制造代工板块上半年业绩分化显著，下半年行业压力有望环比缓解，选股优先客户结构优、品类更综合的代工厂。

4. 金属板块——钨行业研究框架及供需跟踪（兴证金属）

   • 核心判断为中长期钨价中枢逐步上移，后续价格涨势较2025年趋缓，以周期性涨价带来的战略资源重估为核心特征。
   • 供给端中国矿端受总量控制、品位下行约束增量有限，海外新增产能普遍投产不及预期且部分产能被定向包销，供给整体呈刚性。
   • 需求端未来年均增速维持4%-5%，军工主动补库、PCB钨棒、六氟化钨等需求边际上修；2025年中国钨产品出口同比下降27.5%，2026年上半年进口同比大增75%，已连续10个月净进口。
   • 供需测算显示国内外均将维持正向缺口，钨行业逻辑已转向“中国刚性+海外低效兑现”的双重供给约束。

5. 化工板块——价格走势与企业业绩解读

   • 国联民生化工今日涨幅前二十的产品包括液氯、一氯甲烷、乌洛托品、DMF、己内酰胺等，近30日涨幅前二十的产品包括液氯、一氯甲烷、H酸、异丁醛、碳酸亚乙烯酯等，信息基于公开资料整理存在滞后或更新不及时情况。
   • 申万宏源化工关于史丹利2026年上半年业绩解读显示，公司实现营收69.33亿元，同比增长8.5%，归母净利润5.44亿元，同比下滑约10.3%，利润下滑核心原因是丰泽宜化、丰泽史丹利相关投资收益大幅下滑，复合肥主业韧性较强，单吨毛利略有提升。
   • 史丹利磷肥板块因平价硫磺等供给增多，成本端压力最大时点已过，磷石膏制酸项目预计一年半左右落地可对冲硫磺价格波动；复合肥秋肥发货季推迟至8、9、10月，松滋基地磷酸铁项目2026年6月启动试生产，年底满产盈利可期。
   • 史丹利管理层判断三季度环比二季度略有好转，但受磷铵出口禁令影响，三季度磷化工板块同比仍承压，全年磷化工板块同比存在下降压力。

三、后续关注

1. 家电板块需关注8月内销需求修复情况、海外拉美旺季需求兑现进度，以及原材料成本波动、地缘关税变化对空调行业的影响。
2. 拓竹科技消费级UV打印机项目的研发进展、首批产品落地时间，以及三大技术路线协同发展的具体成果。
3. 户外运动板块需关注国产品牌份额提升节奏、细分赛道技术迭代情况，以及代工厂下半年业绩分化的具体走向。
4. 钨行业需关注海外新增产能投产进度、上下游需求端的边际变化，以及国内外供需缺口的实际兑现情况。
5. 化工板块需关注国联民生化工重点产品的价格走势、史丹利磷石膏制酸及磷酸铁项目的落地进度，以及磷铵出口禁令对相关企业的后续影响。