2026年8月19日AI算力与半导体卖方会议纪要

这份研报主要分析了AI算力与半导体行业的核心政策与出口动态，包括英伟达H200处理器进入中国市场、美国对中出口管制政策变动等；半导体晶圆代工行业动态，如三星上调先进制程代工价格；存储芯片行业供需与价格预测，摩根士丹利预测DDR4等DRAM价格上涨；国内半导体与相关企业动态，如长鑫科技外资持仓增加、精智达中报业绩进展等；AI大模型行业动态，智谱、MiniMax回调原因分析；AI算力与光通信行业趋势，光模块行业增速预测；机器人与高端制造行业动态，宇树科技人形机器人展示；企业中报与经营动态，FullTruckAllianceCo.Ltd.第二季度业绩等；投资策略与市场指数表现，建议关注英伟达验证的鼎通科技液冷IO等赛道；以及其他相关动态，如Marvell Technology Inc发行谷歌认股权证等。

AI算力与半导体行业未来发展趋势呈现多方面特点。在政策与出口方面，美国对中出口管制政策变动影响科技产品跨境流通环境，英伟达H200处理器进入中国市场标志着技术交流的恢复。晶圆代工行业方面，先进制程代工价格上调反映供需紧张，三星电子受益于AI芯片需求激增。存储芯片行业方面，DDR4等成熟制程DRAM价格预计持续上涨，SLC NAND闪存价格每季度上涨50%，长期基本面受看好。AI大模型行业方面，智谱、MiniMax回调后被视为黄金坑，MiniMax发布H3多模态模型有望实现估值回归。光通信行业方面，2026-2030年数通领域光模块年复合增速超30%，CPO技术备受关注。算力租赁行业方面，CoreWeave确认盈利拐点，国内算力租赁价格与海外共振。机器人与高端制造行业方面，宇树科技人形机器人展示从单体智能向群体智能演进。整体看，AI算力与半导体行业在政策、技术、市场等多重因素驱动下，未来将保持较快发展速度。

研报重点分析了AI算力与半导体行业的多个方向。首先，核心政策与出口动态方面，关注英伟达H200处理器进入中国市场、美国对中出口管制政策变动等关键事件。其次，半导体晶圆代工行业动态方面，重点分析三星电子上调先进制程代工价格，以及台积电在市场中的主导地位。第三，存储芯片行业供需与价格预测方面，摩根士丹利预测DDR4等成熟制程DRAM价格上涨，SLC NAND闪存价格预计每季度上涨50%，海外存储企业回购分红力度提升。第四，国内半导体与相关企业动态方面，关注长鑫科技外资持仓增加、精智达中报业绩进展、新洁能通过MPS渠道进入英伟达等北美终端体系等。第五，AI大模型行业动态方面，分析智谱、MiniMax回调原因，国联民生计算机团队认为回调是恐慌盘出清。第六，AI算力与光通信行业方面，预测光模块行业增速，关注CPO技术、NPO方案、AIDC机架母线铜排等。第七，机器人与高端制造行业方面，宇树科技人形机器人展示从单体智能向群体智能演进。第八，企业中报与经营动态方面，分析FullTruckAllianceCo.Ltd.、正泰电器、时代电气等企业业绩。第九，投资策略与市场指数表现方面，建议关注英伟达验证的鼎通科技液冷IO、国内服务器龙头、光模块与算力租赁等赛道。最后，其他相关动态方面，关注Marvell Technology Inc发行谷歌认股权证等。研报内容全面覆盖了政策、技术、市场、企业等多个维度。

当前AI算力与半导体市场现状呈现复杂多元的特点。在政策层面，美国对中出口管制政策变动对科技产品跨境流通环境产生持续影响，英伟达H200处理器获准小批量进入中国市场标志着技术交流的恢复，但政策不确定性仍存。在技术层面，半导体晶圆代工行业先进制程代工价格上调，反映供需紧张，三星电子受益于AI芯片需求激增，市场长期由台积电主导。在存储芯片行业，DDR4等成熟制程DRAM价格预计持续上涨，SLC NAND闪存价格每季度上涨50%，长期基本面受看好。在AI大模型行业，智谱、MiniMax回调近20%，原因包括Anthropic ARR指引不及预期，国内大模型竞争激烈，但国联民生计算机团队认为回调是恐慌盘出清，当前为模型厂黄金坑。在光通信行业，2026-2030年数通领域光模块年复合增速超30%，CPO技术备受关注，NPO作为过渡方案面临光纤耦合良率爬坡问题。在算力租赁行业，CoreWeave确认盈利拐点，Nebius盈利大幅改善，国内算力租赁价格与海外共振。在机器人与高端制造行业，宇树科技人形机器人展示从单体智能向群体智能演进。在企业层面，长鑫科技外资持仓增加，精智达中报业绩进展，新洁能通过MPS渠道进入英伟达等北美终端体系，鼎通科技获英伟达独家验证液冷IO产品，优利德有望成为国内第二家推出1.6T光模块采样示波器的企业，阿拉丁中报业绩增长。在市场指数表现方面，2026年8月19日创业板指跌逾5%，科创50指数跌近6%，算力硬件、半导体芯片等方向跌幅居前。整体看，AI算力与半导体市场在政策、技术、市场等多重因素驱动下，发展前景广阔，但短期波动较大。

研报提示AI算力与半导体行业存在多重风险。首先，政策风险方面，美国对华科技出口管制政策仍存在不确定性，可能对半导体企业跨境业务产生影响。其次，技术风险方面，AI大模型行业竞争激烈，智谱、MiniMax回调近20%反映市场情绪波动，MiniMax发布H3多模态模型仍需时间验证能否实现估值回归。再次，市场风险方面，光通信行业CPO技术面临光纤耦合良率爬坡问题，NPO作为过渡方案存在技术不确定性。此外，企业层面风险包括新洁能通过MPS渠道进入北美终端体系仍需时间验证，鼎通科技液冷IO产品四季度加速放量存在不确定性，优利德推出1.6T光模块采样示波器仍需技术突破。最后，宏观经济风险方面，2026年PPI回升由输入性因素主导，高点超4%，可能对行业盈利产生压力。此外，AI算力与半导体行业高度依赖上游原材料与供应链，任何环节出现问题都可能影响行业整体发展。因此，投资者需密切关注政策变化、技术进展、市场竞争等多重因素，谨慎评估投资风险。