2026年8月19日卖方会议纪要整理

一、核心结论 本次会议覆盖宏观、行业、个股多维度信息，涉及煤炭、半导体、AI、医药、大宗商品等多个领域，包含重要数据更新与行业逻辑梳理。核心重点包括煤炭供给收缩、AI企业ARR表现、SK海力士回购、Moderna肿瘤疫苗成功、天然铀供需缺口、光通信压电陶瓷路线替代等关键议题。

二、宏观与行业事件

1. 宏观与政策类

   • 美国财政部加大长期国债回购力度，通过TGA资金置换长债，类似小型QE操作，实质影响有限，但释放压低长端利率的信号。
   • 伊朗称未与美国进行任何直接对话，此前美伊谅解备忘录被美国违反，霍尔木兹海峡航运风险仍高，两艘中国超级油轮改道。
   • 墨西哥考虑对中国实施更严格的贸易规则，美方谈判仍在推进。
   • 中信期货2026年8月19日股指期货持仓更新：主要市场净空单增加，当日三市成交25302亿，主力净流出1939.64亿。
   • 美国半导体设备、AI企业相关的地缘逻辑升温，AAOI首席财务官建议美国政府投资国内光通信收发器业务。

2. 行业类

   • 煤炭行业：7月煤炭日均产量1107万吨，供给处于极低水平，会议观点认为该数据具备高配置权重。
   • 碳化硅（SiC）行业：下游需求迅猛增长，上游相关标的受益，后续即将披露的业绩大概率表现较好，建议关注天岳先进、晶升股份。
   • 铀行业：天然铀供需缺口清晰，2027年一次供应将出现1400吨缺口，当前为相关标的布局高胜率时点。
   • 光通信行业：谷歌转向压电陶瓷方案，凌云光为Polatis整机代工厂，现价具备翻倍潜力。
   • 具身智能数据采集行业：数据范式演进至异构数据、第三视角数据，采集效率提升，但现有高质量数据缺口极大。
   • 半导体与AI硬件：台积电CoWoS业务爆单，鸿海加码越南CPO投资114亿，同步扩张墨西哥伺服器产能。
   • 食品饮料行业：千禾味业为国内健康调味品龙头，2026年有望重回增长轨道，具备估值修复空间。

三、重点公司与事件

1. 科技与AI类公司

   • Anthropic：为IPO做准备，2026年Q2初步收入超115亿美元，同比2025年同期7.87亿美元增长14倍，ARR约650亿美元。
   • SK海力士：宣布回购40万亿韩元股票用于注销回报股东，考虑扩大派息规模。
   • Moderna与默沙东：合作黑色素瘤疫苗在大型III期试验中达到双重主要终点，推动Moderna股价创2024年7月以来新高。
   • 迈威尔科技：向谷歌发行最多5897万股认股权证。
   • 凌云光：光通信压电陶瓷方案OCS的核心标的，具备翻倍空间。
   • 晶苑国际：中期业绩亮眼，下半年业绩预计进一步提速。
   • 龙芯中科：自主指令系统龙架构跻身国际顶级开源数据库架构。
   • 罗博特科：业绩具备释放确定性，年内左侧布局向右侧趋势启动。

2. 金融与服务类公司

   • Investment AB Latour：Q2订单有机增长13%，净销售有机增长4%，积压订单超80亿瑞典克朗。
   • 万洲国际：近期股价回调近20%，估值修复空间较大，需关注即将披露的中报业绩。
   • 嘉友国际：具备煤价催化、攻守兼备的属性，2026年上半年业绩大幅扭亏。
   • 诺普信：太阳农化股新增关注标的，受益于厄尔尼诺现象利好蓝莓种植。

3. 半导体光通信类公司

   • AAOI：首席财务官提出美国光通信收发器产能建设的建议。
   • 埃科光电：二季度业绩优秀，二三季度订单持续维持高位。

4. 新兴科技类公司

   • Anthropic：积极筹备IPO，关注年底ARR能否突破1000亿美元。
   • 具身智能相关标的：数据采集环节的相关厂商将受益于数据缺口。

四、后续关注事项

1. 行业层面

   • 煤炭行业：后续产量变化，供给收缩的持续性对煤价的影响。
   • 铀行业：天然铀长协价、现货价的走势，矿山产能扩张进度。
   • 光通信行业：谷歌压电陶瓷方案OCS的采购量变化，凌云光等代工厂的订单落地情况。
   • 碳化硅行业：下游需求增长情况，上游产能释放与良率提升进度。
   • PCB与载板行业：原料供给缓解情况，PCB厂商涨价的落地效果。
   • 具身智能数据采集行业：数据供需缺口的变化，技术路线的收敛情况。

2. 公司层面

   • Anthropic：年底ARR是否突破1000亿美元，IPO进度。
   • 万洲国际、双汇发展：即将披露的中报业绩，美国业务的改善情况。
   • SK海力士：股票回购的实施进度，派息政策的落地情况。
   • Moderna：黑色素瘤疫苗的后续临床进展。
   • 嘉友国际：甘其毛都焦煤的价格走势，非洲陆港项目的进展。
   • 诺普信：蓝莓业务的增长情况。

3. 宏观与政策层面

   • 美国国债回购政策的后续调整，长端利率的走势。
   • 美伊谈判的进展，霍尔木兹海峡的航运安全。
   • 墨西哥对中贸易规则的调整。
   • AI相关的地缘政策。