2026年8月19日化工与材料行业卖方会议纪要

一、核心结论 化工与材料细分领域呈现不同发展态势：PCB及上游材料因供应吃紧有持续涨价压力，煤炭企业业绩增长且产能布局推进，汽车电子部件企业完成产业地位升级并获战略合作机遇。后续重点关注PCB上游材料供需缺口、昊华能源煤炭产能核增与新储备项目推进、飞龙股份前瞻产品布局与客户合作深化方向。

二、PCB及上游材料供需与涨价态势

1. PCB行业上游原材料涨价传导路径清晰，供需缺口支撑价涨逻辑：
   • 上游CCL厂涨价幅度明确：今年上半年主要CCL厂产品已调涨约20%～30%，下半年至2027年仍有逐季涨价压力。
   • 高阶电子布供需缺口显著，涨势预计延续：Low DK（低介电）二代布供需缺口预估超60%，T-Glass缺口亦持续扩大，高阶玻纤布涨势可能延续至2027年上半年，进一步支撑PCB厂调价空间。

三、煤炭企业昊华能源经营与发展情况

1. 2026年上半年业绩表现亮眼，核心经营指标达标情况：
   • 核心财务与销量指标：实现净利同比增长66%，单位生产成本下降6%，全年预算上半年基本完成，商品煤销量首次超过1000万吨。
   • 重点业务板块状态：经营端国泰化工保持盈利，红墩煤业扭亏为盈；高家梁煤矿、红阳煤矿通过配煤等手段稳价，红一煤矿、红二煤矿产能释放明显，已与五大电力集团、京能集团旗下京能电力建立密切供销关系。
2. 后续经营与规划安排清晰，涉及多维度布局：
   • 煤炭市场预判与产能推进：预计第三季度煤价维持高位，将推进红一、红二煤矿产能核增，落实各项降本举措。
   • 长期发展目标与资源布局：推进“再造一个昊华”的十五五目标，跟进京能系三大资源储备项目。
   • 股东回报措施：本次推出上市以来首次中期分红，分红比例21%，全年股息率目标高于银行同期存款利率。

四、汽车电子部件企业飞龙股份产业升级与合作进展

1. 产业地位升级显著，从订单供应升级为战略合作供应商：
   • 合作客户范围拓展：不仅拿下谷歌及英伟达（NV）几乎所有电子水泵需求，还成为英伟达核心供应商维谛、科利特（COOLIT）采用其产品做冷却水分配单元（CDU）开发的指定供应商。
   • 产品获得核心认可：集成变频器的HVDC800V高功率电子水泵产品已打入英伟达内部，获英伟达800V架构领导高度认可，成为英伟达战略合作伙伴。
2. 后续前瞻布局方向明确，引领行业迭代：
   • 产品布局：持续前瞻布局40-100kW水泵，以及氟化泵、微泵等产品。
   • 行业角色：持续引领冷却水分配单元（CDU）厂商做产品迭代，并非仅依赖当前订单量实现价值。