2026年8月27日卖方会议纪要整理，覆盖科技、工业、消费多领域

一、科技产业动态

1. 人工智能算力与封装技术
   • Anthropic向Nscale支付450亿美元购置算力，开启大额算力采购案例。
   • 英特尔EMIB先进封装技术竞争力提升，产量高且客户满意度优，成为台积电强劲对手，与谷歌、联发科技合作顺畅，成本与产能优势明显。
2. 大模型相关进展与行业趋势
   • 唐杰老师提出模型智能效率核心逻辑：缩放维度扩展至长程环境及强化学习，Flash技术聚焦预训练与架构优化。
   • GLM-5.3模型验证后训练潜力证明预训练能力未达瓶颈，大模型调用量及竞争格局动态调整。
3. 电子与复合材料供应链变化
   • CoWoS良率受T-glass供给制约，中国厂商加速进入第二供应源，关注宏和科技、中材科技、国际复材等。
   • 浙江软控实现PTFE可控纤维化制备，突破干法电极工艺。
4. 数字经济相关布局
   • 杭钢股份关联浙江省数据集团，首期注册资本20亿元，布局数字产业项目。

二、消费与商贸领域业绩跟踪

1. 小商品城相关调研资料
   • 天风商社发布2026上半年小商品城业绩会学习资料，聚焦营收、GMV增长及商户运营情况。
2. 海底捞及相关企业业绩跟踪
   • 多家券商发布海底捞、颐海国际业绩交流会纪要，覆盖门店拓展、单店盈利能力、供应链等维度。
   • 达势股份2026年中报业绩会纪要显示营收、利润增长，业务结构调整。
3. 华旺科技经营情况
   • 上半年营收14.5亿元，原纸境外占比约34%，毛利率同比提升约1个百分点。
   • Q2利润受汇兑损失、钛白粉涨价扰动，剔除后同比增长；Q3成本端钛白粉回落，外销受益欧洲反倾销，经营趋势向上。
   • 公司分红政策稳定，高股息率支撑估值。

三、工业与原材料行业经营分析

1. 中国重汽业绩与分红
   • 2026上半年净利润同比增长26%，达43亿元；派息率上调至65%，中期股息每股1.18港元。
   • 招银国际给予买入评级，看好全球渗透率提升潜力。
2. 煤炭企业经营细节
   • 平煤股份精煤计划1308万吨，原煤计划存在可控缺口；焦煤供需偏紧，9月长协有上涨动力。
   • 汝丰炭材筹划焦炉尾气综合利用项目，新疆铁厂沟项目2028年投产；公司现金流充裕，拟剥离朝川矿。
   • 甘肃能化上半年产煤759万吨，欠产约40万吨；吨煤成本同比降约7元/吨；煤炭长协签约515万吨。
   • 公司分红比例不低于50%，推动可转债转股，无兑付风险。

四、宏观与大类资产研判

1. 商品与债市走势
   • 长江固收判断2026下半年商品主升浪，驱动因素包括海外货币政策宽松、商品供给面逼仓、债务危机。
   • 大类资产主线从科技转向商品，科创50回落，布油、CRB商品指数走强。
   • 推荐2026年配置黄金，美债长端不看好，海外科技板块偏震荡。
2. 其他宏观相关讨论
   • 美债利率降温与保险投资行为解读，上海发布楼市‘沪八条’，政策与市场反应受跟踪解读。

五、跨境电商企业财报解读

• 致欧科技2026年财报显示表观扣非增速受汇兑影响失真，经调整归母净利上半年约2.50亿元，同比增长78%。
• 毛利率与净利率波动源于季节性，单B2C毛利率稳定，第二季度经营利润同比增长96%。
• 收入增长动能充足，全新品贡献提升，拉美市场销售额翻倍，非亚马逊渠道增长20%以上。

六、互联网企业业绩会纪要

• 中金传媒、中信互联网发布欢聚、赤子城科技业绩会纪要，聚焦用户增长、变现效率、国际化布局。