兴证能源化工 炼化大涨 短期 长期怎么看

本次会议对炼化行业作出研判，短期三季度业绩可持续，并非市场此前担忧的二季度见顶。短期逻辑包含两大催化：1.低库存叠加化工品期货逼仓：9月交割月化工品期货逼仓推动化工品价格显著强于当前约90美元/桶的油价，叠加炼厂6月下旬至7月初采购的不到70美元/桶的低价原油，以及开工率提升，利润有支撑。2.成品油出口配额释放与海外贸易损失：成品油出口配额释放叠加海外成品油贸易量损失近1/3，当前成品油裂解价差最高达90美元/桶，出口利润可观。长期逻辑由产能周期主导：2025年起国内炼化新增项目审批收紧，2026年是本轮投产高峰尾声，2027-2028年几乎无新增项目落地。战争打乱需求节奏，进一步影响行业供需格局。

长期逻辑由产能周期主导：2025年起国内炼化新增项目审批收紧，2026年是本轮投产高峰尾声，2027-2028年几乎无新增项目落地。战争打乱需求节奏，进一步影响行业供需格局。短期来看，化工品期货逼仓和成品油出口配额释放带来利润支撑，但需关注供需变化和地缘政治影响。

研报重点分析了短期业绩可持续性及驱动因素，包括化工品期货逼仓和成品油出口利润。同时关注了长期产能周期变化，指出2025年后国内新增项目审批收紧，以及战争对供需格局的影响。报告还提及了核心标的如荣盛石化、恒力石化等，各有对应业绩支撑与优势。

短期来看，炼化行业并非市场担忧的二季度见顶，三季度业绩可持续。主要支撑来自化工品期货逼仓推动价格上涨，以及成品油出口配额释放和海外贸易损失带来的出口利润。当前成品油裂解价差最高达90美元/桶，显示出口端优势。但需警惕库存变化和地缘政治风险对市场的影响。

研报提示的风险包括：1.化工品期货价格波动可能影响炼厂利润；2.成品油出口政策调整可能改变出口利润水平；3.国内炼化新增项目审批收紧虽利好长期供需，但短期内可能影响部分企业产能扩张；4.地缘政治冲突持续可能打乱全球需求节奏，影响行业供需平衡。需关注这些因素变化对行业的影响。