公司信息更新报告卡位英伟达CPO核心供应商，业绩扩容与成长空间共振

2026-08-20 开源证券 Derek.

核心观点：天孚通信2026年上半年营收和净利润均实现显著增长，毛利率大幅提升，费用管控成效显著。公司凭借1.6T光引擎全球领先地位及CPO配套器件稳定交付，受益于AI超算中心规模化建设，业绩有望持续提升。
关键数据：
- 2026年上半年：营收28.28亿元（同比增长15.15%），归母净利润12.04亿元（同比增长33.92%），销售毛利率60.87%（较2025年上半年提升10.08pct，环比增长4.27pct）。
- 费用端：销售费用率0.36%（同比下降0.11pct），管理费用率2.30%（同比下降0.56pct），研发费用率6.89%（同比增加1.78pct）。
- 盈利预测：2026-2028年归母净利润38.13亿元、60.57亿元、80.41亿元（2026-2027年原预测30.43/39.06亿元）。
研究结论：
- 公司围绕"光器件+CPO配套"双主线持续扩产与迭代，长期扩容动能有望进一步夯实。
- 英伟达CPO交换机量产，天孚通信进入核心供应链，CPO技术加速落地有望带动CPO渗透率快速提升。
- 维持"买入"评级，当前股价对应PE为79.4倍、50.0倍、37.6倍（2026-2028年）。
风险提示：AI发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。