固收点评：丰茂转债：汽车橡胶精密零部件领军企业

丰茂转债发行规模6.08亿元，债底估值93.97元，YTM 2.19%，评级AA-/AA-，存续期6年。票面利率第一年至第六年分别为0.20%~1.80%，到期赎回价110元。转换平价111.2元，平价溢价率-10.10%，转股期2027年02月24日至2032年08月17日。条款中规中矩，总股本稀释率14.09%

预计上市首日价格147.83~163.84元，转股溢价率40%左右。参考可比标的（天润转债、特纸转债、岱美转债）及实证模型，结合丰茂转债规模、评级和题材，预计上市价格区间合理。原股东优先配售比例93.03%，网上中签率0.000403%

丰茂股份专注带传动、热管理、空气悬架系统，是橡胶传动带领军企业，产品广泛应用于汽车等领域。获国家级“单项冠军”产品，与高校联合研发，拥有省级企业研究院等研发平台。汽车领域收入占比82.08%，高度集中。

报告重点分析了丰茂转债的基本信息、投资申购建议以及正股基本面。正股专注带传动、热管理、空气悬架系统，是橡胶传动带领军企业，产品广泛应用于汽车等领域。获国家级“单项冠军”产品，与高校联合研发，拥有省级企业研究院等研发平台。财务数据显示2021-2025年营收复合增速13.21%，但2025年受下游需求波动及竞争加剧影响下滑。

申购至上市阶段存在正股波动风险、机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。正股财务数据显示2025年收入9.11亿元，同比降3.96%；归母净利润0.92亿元，同比降43.40%。汽车领域收入占比82.08%，高度集中。毛利率、净利率整体稳定，但2025年受下游需求波动及竞争加剧影响下滑。销售费用率下降，财务费用率、管理费用率维稳。