维科转债：精密模塑复合零部件领军企业

转债基本信息

维科转债（123274.SZ）发行规模6.30亿元，募集资金净额用于半导体零部件生产基地建设项目、泰国生产基地建设项目等。债底估值为84.59元，YTM为2.82%，评级为A+/A+，票面利率第一年至第六年分别为0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、2.0%、2.5%，到期赎回价格为113元。转换平价为101.99元，平价溢价率为-1.95%，转股期为2027年01月04日至2032年06月25日。转债条款中规中矩，对股本有一定摊薄压力，总股本稀释率为11.34%，流通盘稀释率为33.85%。

投资申购建议

预计维科转债上市首日价格在135.54~150.23元之间，中签率为0.0019%。预计上市首日转股溢价率在40%左右，原股东优先配售比例为73.22%。

正股基本面分析

维科精密主要从事汽车电子精密零部件、非汽车连接器及零部件和精密模具的研发、生产和销售。2021-2025年营收复合增速为9.09%，2025年营收9.63亿元，同比增长14.19%。归母净利润2021-2025年复合增速为-1.04%，2025年实现归母净利润0.54亿元，同比增长18.86%。2023-2025年，动力系统零部件和底盘系统零部件收入占比分别为78.00%、76.70%和74.96%。销售净利率和毛利率维稳，销售费用率、财务费用率呈下降趋势，管理费用率呈上升趋势。公司产品主要客户包括联合电子、博世、博格华纳等知名企业。

风险提示

申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。