国金金属锂矿旺季去库加速板块趋势向上

一、核心要点

• 本次电话会议基于上海有色网、上海钢联等数据跟踪锂矿行业情况。
• 八月下旬津巴布韦矿到港，锂灰石价格止跌企稳，冶炼厂停产状态缓解，市场看空趋势被扭转。
• 上海有色网小样本锂库存7.2万吨、大样本9.4万吨，上海钢联口径15万吨，旺季库存加速去化。

二、行业关键信息与分歧

1. 厦门建发指出非洲矿品位波动，市场高估尼日利亚2027年增量（实际或2-3万吨），因尼港承载能力不足，今年产能投放已尾声。
2. 上半年锂资源去库3.5万吨（锂盐去库1.5万吨，金矿折2万吨）；预计下半年去库8-9万吨，全年去库11-12万吨。
   • 空头观点：2026年供需偏平衡或小幅短缺3-5万吨。
   • 多头观点：碳酸锂现货紧张引领价涨，2026年需求增速预期30%+（新增需求超60万吨），当前新增供给约50万吨，存在10万吨缺口，叠加今年缺口，明年或有20万吨级缺口；贸易商反馈上海钢联15万吨库存公允，年底或降至10万吨，锂价上行空间大。

三、重点公司跟踪

1. 荣捷锂业：上半年产锂金矿60万吨，下半年计划45万吨，上半年未确收3亿元金矿（三季度确收），上半年原矿确收约12万吨，下半年可确收10万吨以上，川渝季节性生产影响下半年产量。
2. 天华新能：半年报库存40万吨多（含锂盐原材料），此前锂价低于15万时冶炼厂停产，背靠宁德需求指引，待价而沽，库存为市场宝贵资产，后续业绩兑现无虞。

四、后续关注与结论

• 关注9月底10月初第三方咨询机构预测、11-12月产业链供应商招标，以明确2026年供需增速。
• 下半年关注国内储能端政策，锂矿板块有望走出下跌通道、向上突破。